事件:

公司发布2016 年半年报,实现营业收入44.62 亿元,同比增长16.61%,归属于上市公司股东的净利润1.57 亿元,同比增长56.35%,扣非后净利润0.68 亿元,同比下降30.27%,基本每股收益0.08 元。

点评:

1. 传统业务经营稳定,清洁能源项目进入业绩增长期 公司上半年收入增长主要原因为油价上涨利好氯碱产业链,公司通过继续加强节能改造使能效领跑全行业,煤化工收入增加5.57 亿元;转让医药资产增加利润1.52 亿元,煤炭业务下滑, 导致扣非后净利同比下降。清洁能源成为利润增长主引擎,已建成的宿迁与沂水项目开工率大幅提升, 收入同比增长250.86%,毛利率高达33.89%,我们判断清洁能源业务开始进入业绩快速增长期。

2. 转型加速,未来发展空间巨大 公司自14-15 年逐渐剥离医药等资产,转型聚焦清洁能源业务, 目前已进入夯实基础、加速转型阶段。沂水与金乡微煤雾化项目分别于16 年6 月、8 月进入试生产,总建成规模达到320 蒸吨,目前在建项目600 蒸吨,待开工项目规模360 蒸吨,储备项目145 个。如以5 万蒸吨规模测算,公司未来新业务收入将达700 亿元,带来巨大成长空间。

3. 定增进展顺利,增持彰显信心 公司非公开发行股票材料已提交证监会,如顺利完成将解决项目建设的资金需求,加速业绩释放;此外,公司上半年通过资产管理计划累计增持达3846 万股,并承诺计划累计增持6-7 亿元,彰显公司对未来转型的信心。

4. 盈利预测与估值 预计公司16-18 年EPS 为0.14/0.20/0.37 元,目前股价对应PE 为45/32/18 倍,维持对公司的“强烈推荐”评级。

风险提示: 清洁能源项目建设进度低于预期的风险