事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入201.9 亿元，同比+18.7%；归母净利润46.2 亿元，同比+33.0%；扣非归母净利润46.2 亿元，同比+37.4%；业绩符合预期。

点评：

营收稳步爬坡，费用保持高位：24Q3, 公司实现收入65.89 亿元（YOY+12.7%），环比Q2 下滑约十亿元，主要在于Q2 确认了1.6 亿欧元的对外许可收入。若剔除该对外许可收入的影响，24Q3 收入环比仍略有增长。24Q3 公司销售费用/管理费用/研发费用分别为21.7/7.0/15.1 亿元，三项费用总支出与24Q2 相比略有下降（24Q2 分别为21.7/6.0/18.2 亿元），较去年同期同比增加17.9%，因此24Q3 公司归母净利润同比增速低于营收同比增速，归母净利润同比增加1.9%至11.88 亿元。

持续投入创新，稳步推进国际化：24Q3，公司持续推进创新药研发，并推进国际化进程。公司多个药品获得中国/美国监管机构批准，得以开展临床试验或受理上市。其中，ANGPTL3 单抗/ HR19042 胶囊被中国药监局纳入突破性疗法；白蛋白紫杉醇仿制药在美国获批上市；同时公司重新向FDA 递交卡瑞丽珠单抗的上市申请。我们相信公司持续转型创新药研发并迈向国际化，将有效推动公司长远业绩稳定增长。

盈利预测、估值与评级：公司是我国创新药龙头企业，持续投入创新药研发，我们维持24-26 年归母净利润预测为60.23/72.33/85.91 亿元, 当前股价对应PE分别为52/43/36 倍，维持“增持”评级。

风险提示：创新药研发失败的风险；销售低于预期的风险。