北京发布燃料电池产业规划，目标宏大，当地优质龙头有望受益。同时料将产生“发令枪”效应，燃料电池“十城千辆”有望加速落地。示范奖励政策思路进一步明确，强化“优质区域”+“核心部件”主线，预计在氢能禀赋优质、财政实力强地区有完善布局，具备自主核心技术的优质龙头将受益。

北京发布氢燃料电池汽车产业发展规划，当地优质龙头深度受益。9 月8 日，北京发布《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划（2020-2025 年）》（后简称“《规划》”）。《规划》目标是把北京市建设成为具有国际影响力的氢燃料电池汽车科技创新中心、关键零部件制造中心、高端应用示范推广中心，辐射津冀的市场联动发展。《规划》计划2025 年前培育5-10 家龙头企业，氢燃料电池汽车/加氢站累计突破1 万辆/74 座，产业链累计值突破240 亿元。根据《中国氢燃料电池汽车技术路线图（2020-2035 年）》，2025 年国内规划保有5-10 万辆，北京规划1 万辆占全国保有量10-20%，目标宏大，当地燃料电池优质龙头有望深度受益。

通用持有Nikola11%股份，国内外氢能产业共振。9 月8 日，GM 公告通过定增获得Nikola11%股份。GM 将使用Ultium 锂电池系统和Hydrotec 燃料电池技术，设计并制造电动/氢能版的Nikola 皮卡Badger，Nikola 将负责销售和市场营销。

另外，通用还将获得Nikola 7/8 级重卡在欧洲以外的独家燃料电池供应权。回顾近十年来电动化浪潮，锂电池和乘用车是主角。我们认为燃料电池是下一个电动化赛道，错过第一次锂电电动化机遇的传统汽车巨头将会纷纷抓住燃料电池的机遇，在传统巨头参与下，国内外将共同加速燃料电池产业化，持续打开市场空间。

奖励政策思路进一步明确，强化“优质区域”+“核心部件”主线。9 月5 日，财政部传达燃料电池奖励政策思路，在“优质区域”+“核心部件”的主线上，又进一步明确了“自主可控”、“全国联动”、“氢能重卡”三个重点：1）确定重点奖励自主产权核心部件产业化；2）打破区域的空间限制，以产业链优质企业所在城市为出发点，强强联合，高效实现“内循环”；3）强调燃料电池长途、重载场景的定位，并暗含着大功率的趋势，进而扩大燃料电池与氢能市场规模。财政部传达的政策思路进一步明确了引导方向，对于行业是重大利好，预计在氢能禀赋优质、财政实力强地区有完善布局，具备自主核心技术的优质龙头将受益。

风险因素：燃料电池示范奖励政策低于预期，燃料电池车销量低于预期，上游原材料突破不及预期。

投资策略：北京发布燃料电池产业规划，目标宏大，当地优质龙头有望受益。同时料将产生“发令枪”效应，燃料电池“十城千辆”有望加速落地。示范奖励政策思路进一步明确，强化“优质区域”+“核心部件”主线，预计在氢能禀赋优质、财政实力强地区有完善布局，具备自主核心技术的优质龙头将受益。燃料电池板块推荐亿华通、东方电气、潍柴动力、美锦能源、雄韬股份；建议关注腾龙股份。氢能板块推荐嘉化能源和卫星石化，建议关注中泰股份。