投资要点

1.我们周推荐的港口板块表现亮眼

1）我们周一发布港口行业深度研究《炒地图？炒预期？——港口行业主题投资分析》，板块周上涨4.98%，表现亮眼。重点推荐的个股：上港集团（11.32%）、唐山港（9.67%）、天津港（2.85%）、深赤湾A（0.95%）均有不错表现。

2）随着进出口数据复苏，我们认为港口行业或出现“业绩改善+主题催化”

行情。其原因在于a）港口行业增速处于20 年来低位，是业绩改善行情的前提之一。b）“一带一路”战略推进，将从主题过渡到业绩。c）2016年末BDI 的快速上涨带动了航运及港口股的上涨，市场风格或由此发生变化。

3）第三批自贸区近期或将正式挂牌，有助于港口行业的估值催化。

2. 东南沿海高铁提价，意味着价格市场化推进。近日，据《解放日报》及多家媒体报道，铁总决定自2017 年4 月21 日起，东南沿海高铁时速200-250 公里动车组列车票价将上调。

1）提价意味着客运价格市场化更进一步。并非单纯提价，而是探索更具弹性的市场化价格体系。2）广深铁路：短期增厚有限，长期预期打开。

广深铁路2015 年起开通了广州东-潮汕的跨线动车组，其中广州-深圳段根据广深铁路定价（约0.58 元/公里），深圳-潮汕段参照厦深铁路定价（约0.3 元/公里）。厦深铁路为东南沿海高铁的组成一部分，若其提价，则广深铁路经营的深圳-潮汕段或跟随提价。短期增厚有限，假设提价30%，预计增厚净利润0.38 亿元，占2016 年预计净利的3%左右。

3.航空1 月数据：春运因素致供需两旺，客座率提升明显，喜迎开门红1）1 月三大航供需持续好转，叠加春运因素，南航、国航、东航整体供需差（需求增速-供给增速）5.7、4.0 和4.2 个百分点，连续五个月需求增速超过供给增速；国内航线分别为5.4、2.3 和4.3 个百分点，国际航线分别为6.3、3.8 和3.7 个百分点。总体上需求大于供给，三大航线均表现优良。

2）客座率同比显著提升。1 月南航、国航和东航客座率分别为82.2 %、81.7%和81.8%，同比增加4.0、2.3 和2.9 个百分点。

3）展望2017，供需结构好于2016 年，尤其国际航线更趋平衡。争夺中美、中欧航权告一段落，过度竞争后的运力回撤，均使得2017 年国际线更为均衡，预计国际航线票价跌幅大幅收窄至个位数。

汇率影响逐步减弱，燃油成本上升成为风险点。航空公司通过削减美元负债来降低汇率波动对财务的影响；2016 年布伦特原油均价较15 年下降11%，而截至目前，2017 年Q1 布伦特油价较2016 年Q1 同比涨幅超过50%，成为成本端的风险点。

4.一周市场回顾：

行业表现：1）本周交运指数上涨0.86%，跑赢沪深300 指数0.62 个百分点（沪深300 上涨0.23%）。子行业中，港口板块一枝独秀，上涨4.98%，公交（1.81%）和铁路（0.70%）涨幅居前，高速公路（-0.54%）、机场（-0.48%）和物流（-0.03%）跌幅居前。从个股看，湖南投资（20.89%）、珠海港（17.19%）和上港集团（11.32%）涨幅居前；圆通速递（-8.43%）、南京港（-7.36%）和重庆路桥（-5.84%）跌幅居前。

行业数据：航运：1）BDI 指数截至2 月17 日收于741 点，涨幅5.56%；原油运输指数BDTI 收于869 点，涨幅2.72%。

2）中国出口集装箱运价指数CCFI 2 月17 日报收于845.43，跌幅3.24%；中国沿海散货运价指数CCBFI 收于924.63，跌幅1.04%。

煤炭库存：1）主要港口煤炭库存，截至2 月17 日，秦皇岛港煤炭库存456.5 万吨，周减少9.15%，曹妃甸港233.80 万吨，减少5.34%，黄骅港227 万吨，增加6.57%，天津港117.80 万吨，增加0.86%。2）主要发电企业煤炭库存情况。

截至2 月17 日，六大电力集团煤炭库存1169.70 万吨，2011 年至今平均为1291.67 万吨，煤炭可用天数为19.63 天，2011 年至今平均为21.70 天。

快递：2017 年1 月快递业务收入309.90 亿元，同比增长6.20%；业务量22.11 亿件，同比增长2.60%。

5.风险提示：油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。