主要观点

1.2016 年行业回顾及2017 年展望

1)行业属性:典型的高Beta,指数表现与基本面相关性强。

2)铁路:客运基本稳定、货运迎来向上拐点。货运自8 月起同比转正,结束31 个月的同比下滑。看好2017 年铁路行业投资机会。

3)航运:长周期仍处于底部。集运行业:并购重组仍将加速,有助于优化供给;干散货:若全球基建带动大宗商品持续复苏,有望实现当年供需增速弱平衡;油价上行或冲击油运市场;特种船运输或成亮点。

4)航空:供需结构好于2016 年,国际航线趋于平衡。预计2017 年三大航+海航供给增速10.98%,需求增速11.5%,客座率同比继续提升。

5)机场:受益民航景气向上,预计2017 年起降架次及旅客吞吐量保持9-10%的增长,重点关注深圳机场。

6)港口:2016 年9 月后增速提升,货物吞吐好于集装箱,预计2017年业绩回升。

7)高速:2016 年客运同比下滑,货运同比上升。预计2017 年货运有望进一步攀升。

8)物流:5 大供应链企业收入占行业比重的87%,利润占比5 成。快递首登资本市场,未来看点在快递行业的横向整合及纵向延伸。

2.超越期待—2017 年投资策略

超越期待之铁路改革:稳健大秦、弹性广深

1)铁总换帅,改革预期再起。以日本与香港为例,改革红利会带来企业经营利润的提升。

2)从务实的角度看,我们分析认为推动市场化定价机制以及鼓励运营公司多元化经营是两大改革抓手。

3)大秦铁路:基本面见底回升,“强推”评级。广深铁路:“铁改”预期或将推动三大催化剂逐一落地。

超越期待之国企改革:三条线索

1)资产证券化:大集团、小公司、上市公司盈利能力偏弱。推荐申通地铁、宜昌交运。

2)混合所有制改革:列入央企改革名单、引入战略投资者。建议关注东方航空、中储股份、山东高速、粤高速A。

3)长效激励:拟建立长效激励措施、推行员工持股。建议关注深高速、赣粤高速、上港集团。

超越期待之“一带一路”:基建复苏、南海明珠

1)基建复苏:“一带一路”战略推进,亚投行助力基建项目落地,关注特朗普上台后是否推进美国基建,特种船运输龙头中远航运将受益。

2)南海明珠:海南作为海上丝绸之路桥头堡,基础设施建设较内陆地区仍有巨大潜力,海南企业也将更多承担开发南海重任,而旅游业、养老健康产业及邮轮经济会是未来海南经济的抓手。建议关注海航基础、海峡股份。

超越期待之互联网+航空:构建新的盈利模型

空中互联网规模化商业应用有助于构建空中平台,帮助航空公司打造机票即流量入口的闭环经济模型。

3.金股组合之投资时间轴:

1)16 年末:

大秦铁路:运量持续回升,有潜在提价可能;

赣粤高速:低估值(破净),较高股息,土地储备丰富,提出业绩激励;

2)17 年Q1:

广深铁路:调图->提速->提价,一季度是可能提速提价的时间窗口;

深高速:积极推进双主业转型,项目有望一季度落地;

中远航运:全球基建复苏及一带一路战略推进的受益者,关注美国特朗普上台后的执政思路及行为;

3)17 年Q2:

宜昌交运:预计定增顺利落地,观察是否引进战投;

春秋航空:15 年Q2 低基数,预计定增二季度实施;

4)17 年Q3:

航空:国际航线供需结构好于15 年;国内航线客运票价进一步市场化,看旺季大航弹性,首推国航;

广深铁路:又一次可能的提价时间窗口,关注铁总是否推进土地开发;

5)17 年Q4:

快递:“双11”事件催化;

大秦、高速公路:低估值,高股息;

6)时间轴为其可供参考的催化剂时点;此外,全年依旧重点推荐国改标的:申通地铁;建议重点关注南海明珠:海航基础、海峡股份。

4.风险点:经济大幅下滑、油价大幅上涨、人民币大幅贬值、改革不及预期。