全国公路数据稳健增长:2013年前三季度,全国公路客运总量为277.25亿人,同比增长5.52%,公路旅客周转量为14553.06亿人公里,同比增长6.76%。公路货运量为258.28亿吨,同比增长10.32%,公路货物周转量为48028.93亿吨公里,同比增长12.30%。前三季度,各月客运、货运量及周转量增速均保持平稳。货运增速高于客运,周转量增速高于运量增速。

多数上市公司通行费正增长:前三季各经济圈营运数据参差不齐,多数上市公司实现正增长:山东高速通行费收入同比上升0.97%,宁沪高速日均车流量同比上升7.17%。赣粤高速通行费收入同比下降8.03%。皖通高速通行费收入同比下降1.09%。粤高速通行费同比上升4.98%。深高速通行费收入同比上升6.66%。四川成渝通行费收入同比增长9.29%。中原高速通行费同比下降4.17%。现代投资车流量同比上升5.50% 。特别是三季度,多数上市公司业绩同比高增长。

政策风险释放:经历了2011年的五部委高速公路清查、2012年四节取消一类车收费,再到今年出台《收费公路管理条例》征求意见稿,我们认为政府对高速公路行业的负面政策已基本出清,未来作为补偿,可能会出台一些对高速公路有利的正面政策,例如节假日免费的补偿措施、二级路取消收费的补偿,可能的方式是延长收费期、或者给予一次性资金补偿等。

基于车流量向好、政策风险出清,上调行业评级至“推荐”:全年各路段(除受分流影响的路段)小汽车流量增速保持在10%以上,年中货车流量企稳回升,因此我们预计2014年高速公路车流量同比增速会继续提高。同时负面政策短期已经出清,未来有可能出台正面补偿措施。综合以上两因素,我们认为高速公路最差的时间已经过去,上调行业评级至“推荐”。

优选个股逻辑:基本面稳健、股息率高:基本面方面,第一,要选择主业业绩稳健的公司,即未来几年没有分流影响,且没有较多在建路产项目的公司。第二,如果辅业有亮点,则有助于提升估值。估值方面,建议首先考虑股息率,同时配合PE、PB估值。基于以上逻辑,我们维持对宁沪高速“买入”评级,且重点关注福建高速。

风险提示:宏观形势尚不明朗。