全国公路客货运量增速良好:2013年9月全国公路客运总量为31.50亿人,同比增长5.36%,公路旅客周转量为1682.20亿人公里,同比增长6.42%。公路货运量为31.79亿吨,同比增长10.46%,公路货物周转量为6188.73亿吨公里,同比增长11.88%。需要注意由于新路不断建成,全国公路统计口径不断扩大掩盖了部分经济萎靡对公路营运数据的影响。

多数上市公司通行费正增长,少数公司受分流影响收入下行:三季度以来货车车流增速稳中回升,而客车增速依然保持较高增长。山东高速9月份通行费收入同比下降1.09%。宁沪高速9月日均车流量同比上升7.05%。皖通高速9月通行费收入同比上升2.14%。赣粤高速9月通行费收入同比下降6.54%。粤高速9月通行费收入同比上升16.56%。深高速9月通行费收入同比上升16.42%。合和公路基建9月通行费同比上升7.14%。中原高速9月通行费收入同比下降2.39%。现代投资9月车流量同比上升0.19%。成渝高速9月通行费同比上升24.32%。

预计全年多数上市公司业绩增速5%-10%,少数公司受分流拖累业绩下行:前三季度,山东高速通行费收入累计同比上升0.97%,宁沪高速日均车流量累计同比上升7.17%。赣粤高速通行费收入累计同比下降8.03%。皖通高速通行费收入累计同比下降1.09%。粤高速通行费累计同比上升4.98%。深高速通行费收入累计同比上升6.66%。四川成渝通行费收入累计同比增长9.29%。中原高速通行费累计同比下降4.17%。现代投资车流量累计同比上升5.50% 。

投资逻辑及投资策略:高速公路各类风险已基本释放,包括收费政策风险、宏观形势造成的车流量下降等,因此我们认为最差时间已经过去,业绩已具有安全边际。同时,由于经济回暖速度低于预期,市场普遍对短期大盘走势尚不乐观,这种情况下,我们建议关注股息率较高的上市公司,以提高防御性。因此我们给予宁沪高速、山东高速“买入”评级。

风险提示:宏观经济走势不明。