电力投资整体稳定,电力建设规律和体制变革中孕育投资机会:我们判断未来几年电力投资整体仍将保持稳定,电源结构调整和配网投资将成为行业主要看点。具体来讲,电力建设规律决定了未来几年配网将进入大规模建设期,而电力体制改革则催生了新能源行业的投资机会和特高压领域的政策性投资机会。

配网进入大规模建设期,设备商确定性受益:配网对于提高用户供电可靠性、保障工业生产、改善居民生活水平具有重要意义,是国务院、发改委、能源局、电网公司都在着力推动的投资项目。随着国家电网公司配网专项规划年内出台,2014年行业将正式进入大规模建设期,我们预计年均配网投资额在2000亿元左右,配网自动化投资额在200~400 亿元之间,有效提升配网设备商的经营业绩。

新能源国内市场应用开启,光伏弹性最好,风电相对稳健:目前新能源发电成本已经大幅下降,随着国内新能源扶持政策的不断细化和并网问题的逐步解决,光伏和风力发电项目的投资收益已非常可观,国内市场将大规模启动,带来相关行业的快速发展。其中,光伏产业规模和盈利能力双提升弹性较好,风电产业规模稳定盈利提升,业绩相对稳健。

特高压依然值得期待:西南水电、东南沿海核电、西北火电以及风电光伏电站项目未来几年都将陆续投运,亟需特高压输电工程进行远距离输电,特高压四年的平稳运行也验证了技术的可靠性,但特高压交流输电的巨大争议导致其进展缓慢,我们建议关注特高压政策的改变和线路获批带来的投资机会。

投资策略及重点关注公司:2014年我们重点推荐投资确定性较强的配网和节能环保行业,推荐在国家政策扶持下将大幅开建的新能源产业,建议关注特高压领域的事件性投资机会和经营状况有望出现反转的公司。重点关注公司包括国电南瑞、北京科锐、金风科技、特变电工、中利科技、海润光伏、平高电气、华西能源、置信电气等。

风险提示:电力体制改革导致电力投资不达预期;配网标准规划制定慢于预期;新能源扶持政策变化。