本月观点:6月,中欧光伏第二轮谈判启动,主要围绕价格承诺和总量限制进行,目前对最低价格存在分歧。乐观情形下,中国对欧洲的光伏组件出口或将下滑至6GW,但盈利有望出现结构性改善。

展望7 月,上市公司中报业绩预告与快报将频繁发出与更新,部分公司将直接发布中报,市场逐步告别业绩真空阶段。我们预计,中报业绩将对下半年个股估值走势产生影响。业绩预期较好且由中报得以初步验证的个股,其估值中枢有望趋稳或上行;中报业绩较差或低于预期的个股,其估值中枢或将承压下移。

我们坚持年度策略“总量压力”和“结构性机会”的观点,以及“自下而上”的选股策略,建议重点关注:业绩兑现概率大、估值较为合理、积极调整业务结构与竞争策略的投资标的,比如国电南瑞、思源电气、置信电气、积成电子、万马电缆等。本月电力投资数据分析:2013 年1~5 月,我国电源、电网工程建设分别完成投资1,127 亿元和1,201 亿元,同比分别下降1.4%和增长19.7%。我们维持此前判断,未来2~3 年,电力投资建设将延续低增速甚至负增速的局面,2013 年乐观增速难超5%。其中,电网建设月度投资的均衡程度或将有所提高,结构化调整有望续延,建议重点关注特高压和配电网板块的结构性投资机会。

本月智能电网板块大事回顾: 1)多家上市公司积极调整业务与市场结构,寻求新的业绩增长点。2)全国首座标准配送式智能变电站投运,建议关注后续推广趋势,以及许继电气、国电南瑞、国电南自等公司在市场和技术方面的先发优势。3)特高压各在建、拟建工程进展顺利,新疆与西北主网联网第二通道工程竣工投运,建议关注平高电气、特变电工等相关供货商的项目收入确认与业绩释放预期。

本月电源板块大事回顾:国务院出台光伏政策纲要,着力解决光伏电站并网不及时、限电、补贴滞后等问题,使光伏发电项目的商业价值真正显现。我们预计未来中西部大型电站规模将维持不变,发展潜力主要在于分布式项目与东部地区大型电站。本月工控节能板块大事回顾:1)6 月份汇丰PMI 继续下滑至48.2,制造业需求环比仍在恶化。我们认为,在国内经济复苏动能减弱的大背景下,工控行业需求复苏也较弱,考虑低基数效应,预计二季度工控行业需求同比仍将实现0~10%的增长。2)铅酸电池开工率环比下降,各类型电池无一幸免,整体开工率跌破60%。其中动力电池开工率跌破50%,天能、超威价格战进一步加剧,很多中小企业减产甚至停产;起动电池则因配套需求旺季不旺、铅价下行而致开工率环比微幅下滑;固定型电池开工率仍最高,但环比降幅最大,未来随着联通及移动4G 建设加快,开工率有望回升。

维持行业“增持”评级,并提示风险:1)国内宏观经济形势复苏放缓,电力建设投资总量增速放缓,下游行业需求改善不能持续;2)清洁能源相关政策施行或低于预期;3)市场竞争或趋激烈,招标模式或发生变化,影响制造商毛利率水平。