本月观点：开年第1月，在大盘上行的带动下，电力设备与新能源行业股指累计上涨7.54%。展望2月，年报与业绩快报发布趋于频繁，市场渐别此前的“业绩真空”时期，对于个股的业绩预期逐步被证实或证伪，成为影响行业或公司行情的重要因素。 最新发布的2012年度电力建设投资数据基本符合我们此前的预判：总量略有下滑，结构性分化凸显，该态势或将续延至2013年。在设备制造领域，我们认为：一方面，部分细分市场的过剩产能将致竞争持续激烈；另一方面，部分企业的利润水平或因自身产品结构优化调整、海外市场突围、市场价格止跌企稳等因素出现好转。自身修炼对上市公司业绩的影响，一定程度上或多过行业投资之影响。

我们坚持年度策略“总量压力”和“结构性机会”的观点，重点关注主业稳健、业绩成长持续且估值相对合理的投资标的，如：国电南自、森源电气、海陆重工和中国西电等。

本月电力投资数据分析：2012年，我国电源、电网工程建设分别完成投资3,772亿元和3,693亿元，同比分别下降3.9%和微增0.2%。我们判断，未来2～3年，电力投资建设将延续低增速甚至负增速的局面，2013年乐观增速难超5%。其中，电网建设投资的结构化调整有望续延，在出现明显的行业产能整合前，我们看淡由输电主网新增容量拉动的投资机会，建议重点关注特高压和配电网板块的结构性投资机会。

本月智能电网板块大事回顾：1）《能源发展“十二五”规划》提到鼓励输配分开试点和电网基础设施领域投资多元化，或将推动电力体制改革。我们认为，“十二五”期间，电网输配环节分离或将于部分地区启动试点，但受制于历史沿袭、管理体制等客观因素，难以大面积推广。2）“特高压交流输电关键技术、成套设备及工程应用”被授予国家科学技术进步特等奖，推广预期再获强化。3）相比2012年度，1月份的非晶合金变压器市场格局趋于分散，前10名中标商份额总计60%，较2012全年下降逾10个百分点，龙头企业置信电气份额下降一半至19.6%，但我们看好后续该市场招投标准入门槛的提高。在需求爆发增长的背景下，建议关注具备产品质量与市场布局优势的置信电气和北京科锐。 本月电源板块大事回顾：光伏产业链出现涨价，主因是一线多晶硅企业的限产及双反的预期。但涨价不会带来盈利的改善，企业的主营在大面上还将持续亏损；供需关系会好于去年，可能在年末逐步达到供需的平衡；洗牌过程必将是惨痛的，需谨慎企业间的关联坏账。 本月工控节能板块大事回顾：1）1月汇丰PMI继续上行，达到51.9，创2年新高，制造业进一步回暖，工控行业也在逐步复苏。据调研了解，业内对2013年行业谨慎乐观，需求同比有10%以内的增长，但制造业产能过剩将压制OEM市场需求。2）铅蓄动力电池春节前提价3%-5%，我们认为节后受产能过剩、需求增速放缓影响，价格回调概率较大。 维持行业“增持”评级，并提示风险：1）经济或持续低迷，用电量增速或下滑，清洁能源相关政策施行或低于预期；2）电力建设投资规模或低于预期；3）市场竞争或趋于激烈，市场招标模式或发生变化，影响行业内制造商的毛利率水平。