主要观点

维生素行业指数持续反弹。2 月维生素类依然在强势反弹过程中,2 月月均涨幅为2.16%。上涨的主要商品有:维生素A(6.23%)、维生素E(4.43%) 、维生

素B5(2.02%) ; 下跌的主要商品有: 维生素B3(-0.76%)。抗菌素类持续低迷。2016 年1 月,抗菌素化学原料药出口价格环比上升0.17%,销售数量环比减少6.33%。抗菌素原料药价格同比上涨3.6%。出口数量同比减少4.78%,出口金额同比降低1.35%。红霉素市场竞争激烈。红霉素市场,上游厂家竞争格局稳定,下游产品竞争相对激烈;随着产业发展完善,上下游企业尽量去平衡产能产量,价格保持在合理的范围。

投资建议

2 月,化学原料药指数下跌1.36%,医药生物指数下跌2.29%,沪深300 指数上涨5.37%,由于原料药产业在近期维生素涨价因素的带动下,整体表现强于医药生物指数。

从估值水平来看,目前化学原料药的PE 水平为61.8,估值水平虽然有所下降,但也依然处在较高水平,医药生物为37.4,沪深300指数为11.63,化学原料药对沪深300 的估值溢价为532%,化学原料药板块对医药生物的估值溢价为165%。

化学原料药产业从2015 年12 月开始,受到产业供给减少因素的带动,部分产品价格开始暴涨(主要是维生素类),我们认为3 月依然关注的仍是涨价因素,尤其是开始有涨价苗头的品种,VE 和VD3。涉及的公司有:金达威、花园生物、新和成、兄弟科技。

未来十二个月内,给予原料药行业“中性”评级