12 月环比改善，接下来或迎淡季行情

12 月，百强房企(公司可比口径)单月销售金额同/环比-16.3%/+12.9%；1-12月累计销售金额同比-25.9%，降幅较1-11 月收窄4.4pct，12 月新房销售环比有所改善，呈现翘尾行情，符合我们的预期。截至12 月29 日，代表前瞻指标的贝壳50 城新房/二手房成交量KMI 指数分别为39.5/35.1，周环比分别-3%/-6%，连续八周处于荣枯线以下，显示市场信心略显不足，考虑Q1为传统意义上的淡季，我们预计24Q4 的销售热度短期可能较难持续。

各梯队销售门槛均降，环比增长房企数量明显增加

1-12 月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100 房企的销售金额入榜门槛分别达1054、464、338、167、57 亿元，同比-20.7%、-20.8%、-25.7%、-25.2%、-31.9%，其中TOP10 降幅最少。百强房企单月销售金额中61 家环比增长，较11 月增加35 家，27 家同比增长，较11 月减少17 家。12 月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100 单月销售金额同比-5.4%、4.4%、-38.0%、-42.8%、-33.5%、-17.4%，降幅较11月分别-2.9、+12.6、-23.8、-45.5、-54.2、-5.6pct。

千亿房企数量减少，累计同比正增长房企数量增多

百强房企中，央国企和民企12 月销售金额的同比增速分别为+0.2%/-30.6%，央国企销售表现保持相对领先。百强房企中，1-12 月累计销售金额超千亿元的房企为11 家，较去年减少7 家。TOP50 房企中1-12 月销售额同比实现正增长的有6 家，比1-11 月增加1 家，分别为武汉城建集团、上海城投、瑞安房地产、邦泰集团、保利置业、中海地产， 对应增速分别为+196.7%/+144.6%/+60.8%/+13.4%/+0.7%/+0.3%。

12 月网签成交量创年内新高，政策持续加码有望带来基本面企稳

根据我们的统计，12 月1-30 日，54 城新房/26 城二手房累计成交面积同比+16%/+53%，环比+18%/21%，新房和二手房的单月网签成交量创年内新高，从网签数据来看，目前市场热度还在持续。12 月的中央经济工作会议围绕前期政治局会议“稳住楼市股市”的定调，做了更多的立体部署，总体符合市场预期。自9 月底以来，持续的政策利好落地支撑基本面改善，政治局会议和中央经济工作会议对房地产的积极表态，意味着政策呵护仍将延续。我们认为更为宽松的环境有望夯实改善趋势，房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速。

投资建议

在确认市场筑底之前，我们看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。

重点推荐：1）A 股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余。

风险提示：行业政策风险，行业下行风险，部分房企经营风险。