中央经济工作会议房地产表述符合市场预期

12 月11-12 日，中央经济工作会议在北京举行。针对房地产，会议围绕前期政治局会议“稳住楼市股市”的定调，做了更多的立体部署，总体符合市场预期。自9 月底以来，持续的政策利好落地支撑基本面改善，政治局会议和中央经济工作会议对房地产的积极表态，意味着政策呵护仍将延续。我们认为更为宽松的环境有望夯实改善趋势，房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速。

相比2023 年，本次会议的房地产表述更加立体2023 年中央经济工作会议的房地产表述主要集中于保障房企融资、推进“三大工程”和构建房地产发展新模式。本次会议对房地产部署更加全面，供给端强调城中村和危旧房改造、控制增量、盘活存量以及有序搭建房地产发展新模式相关的基础性制度，需求端强调充分释放刚性和改善性住房需求潜力。

用力、加力等表述强化目标导向

本次会议中，“持续用力”、“加力实施”等表述，在历年的中央经济工作会议和政治局会议房地产表述中较为罕见，凸显了中央对于“推动房地产市场止跌回稳”的“不达目的不罢休”，也意味着9 月以来的房地产政策放松方兴未艾。我们认为后续可以关注但不限于：1、核心城市行政政策进一步解禁；2、货币政策进一步宽松，改善居民购房现金流；3、城中村和危旧房改造的加速落地，尤其需要看到中央在资金层面对于货币化安置的支持等。

供应端的表述更加详细，如何“去库存”路径进一步清晰控制增量方面，合理控制新增房地产用地供应，后续库存压力较大的城市土地供应节奏有望得到控制。盘活存量方面，盘活存量用地和商办用房，可以关注相关土地的收储或改性，商办用房的收储或改性也已经有成功的案例；存量房处置层面，自5 月17 日中央首提收储以来，政策持续升级，但推进进程偏慢，我们认为核心在于仍然存在几大约束：价格匹配、房源匹配、责任匹配及市场隔断机制等，后续政策的优化及节奏值得关注。

投资建议

我们认为后续仍要关注房地产市场量价复苏以及经济环境改善的持续性，以及财政和货币政策、收储、城中村改造等的落地进展。在确认市场筑底之前，我们更看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。重点推荐：1）A股开发：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、建发股份、新城控股；2）港股开发：华润置地、中国海外发展、建发国际集团、越秀地产；3）物管公司：绿城服务、中海物业、保利物业、招商积余。

风险提示：房地产政策波动风险；房地产量价复苏不及预期的风险；部分房企因现金流压力造成的经营风险。