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路桥建设(600263):吸收合并将成就又一基建霸主

国信证券股份有限公司 2011-01-06

公司的主要优势

中交建的主要优势体现在三方面,首先公司与其它央企相比,拥有较高的管理水平,主要体现在公司的母子公司管控较好,建立了一套有效的内控体系,母公司在香港上市后,将投融资以及大额资金使用全部收归集团统一管理,管理效率明显提高,近年来管理费用率逐步下降(03年6%左右,09年3%左右) ,其次,公司具有国际视野,致力于赶超世界一流跨国企业,因此公司无论是在经营理念还是国际工程的对标中,都是向跨国企业看齐并以之为竞争对手;再次,公司的经营模式独具特色,公司有较为合理的业务布局,公司是最早迈出转型步伐的国内建筑央企,公司的投融资业务已颇具规模,公司在较早的时候就开始思考成长的可持续性,因此较早的切入到海洋重工、海运等领域,播下了未来成长的种子。

振华重工基本面正在好转

振华重工(中交建除路桥建设以外另一控股上市公司)06-07年达到巅峰,由于振华重工是典型的外向型企业,市场主要在发达国家,因此金融危机期间遭受重创,由于振华重工传统产品市场已基本饱和(振华市占率75%),因此需要新的增长点,公司确立了以海洋重工为主的新产品发展方向,目前,公司新产品资本开支已基本完成,2010年抓住机遇收购了海洋重工领域设计的全球龙头F&G(全称是 Friede Goldman United, Ltd。F&G是全球领先的海上钻井平台设计服务和装备供应商之一, 目前全球超过10%的升降式钻井平台及超过20%的半潜式钻井平台由F&G设计),可以说准备工作已基本完成,新业务整装待发。2010年以来,传统产品实现恢复性增长,而新产品即将开始盈利,因此最坏的时刻已经过去,另外,公司也成功切入到风能、重型钢结构等新兴领域 ,预计 2011 年开始将实现正收益。

港口建设“十二五”将明显加速

中交建是国内最大的港口设计与建设企业,根据相关规划,公司预计, “十二五”期间港口建设与“十一五”相比,投资规模上将有明显的增长,与“十一五”期间港口建设主要以大型枢纽港口不同, “十二五”期间港口建设将以业主码头为主,以满足产业转移的要求,区域也以广西、福建、苏北等薄弱区域为主。

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