建筑行业整体盈利小幅下降。2010年1-9月，天相建筑业38家公司（剔除没有2009年三季度数据的中国化学）共实现营业收入11789.87亿元，同比增长28.60%；实现归属母公司所有者净利润232.75亿元，同比增长13.49%。行业综合毛利率同比下降了0.31个百分点至11.06%。我们认为，建筑行业毛利率水平较低并且出现小幅下降的主要是由于以下两点原因：（1）公路施工、房屋建筑等子行业进入门槛较低，同时部分市场参与者存在不规范竞争；（2）建筑企业市场议价能力较弱，部分工期较长的项目在原材料价格剧烈波动时盈利能力存在不确定性；（3）受原材料价格上涨、部分工程逐渐进入核算期等因素影响，工程盈利出现一定的下滑。

建筑业在天相行业排名中下降。建筑行业上市公司前三季度营业收入增速居天相全部行业第32名，归属母公司净利润增速排名第34名，自2009年以来首次排名在前10名以外。

行业增速“高位回稳”。2009年受“四万亿”投资的刺激，建筑业呈现出高速增长的态势。2010年该刺激作用减弱后，行业增速明显下降，但仍保持在较高的水平上。三季度我们仍然维持中期的观点，仍然看好地铁建设市场及装修装饰市场。

建筑板块投资策略：我们仍然建议从以下几点寻找行业中颇有机会的个股：（1）地铁建设业务占比较大，承接合同额及市场份额较大的优质地铁建设企业；（2）主业为装修装饰，业务涉及范围较广，受益领域较多，业绩优良的企业。以上两点中，我们选取宏润建设、金螳螂、洪涛股份、亚厦股份、广田股份作为2010年重点推荐的股票。

风险提示：（1）建材价格上涨吞噬建筑业利润；（2）建筑业海外经营的违约风险和汇率风险等。