建筑行业上市公司上半年营业收入增速居天相全部行业第三，归属母公司净利润增速排名第八。 2010年1-6月，天相建筑业35家公司（剔除新上市的嘉寓股份、三维工程）共实现营业收入7593.49亿元，同比增长32.99%；实现归属母公司所有者净利润182.40亿元，同比增长40.05%。

建筑业盈利能力小幅提升。行业综合毛利率同比上升了0.031个百分点至10.54%。我们认为，建筑行业毛利率水平较低但逐渐出现小幅回升的的趋势主要是由于以下两点原因：（1）公路施工、房屋建筑等子行业进入门槛较低，同时部分市场参与者存在不规范竞争；（2）建筑企业市场议价能力较弱，部分工期较长的项目在原材料价格剧烈波动时盈利能力存在不确定性；（3）各上市公司积极提升公司盈利能力，拓展其他盈利能力较强业务或者进行结构调整，提升作用已初具成效。

“4万亿项目”刺激接近尾声，建议关注后“建设”时代。2010年是四万亿投资的最后一年，经过2009年的大规模建设及投资，2010年虽仍有较大存量投资，但较去年增速会出现一定回落。在“四万亿”投资的作用将会逐渐减小的情况下，建筑业的发展更应该看重于新生的其他投资动力上。相对于已经有较大增长的公路、铁路市场，我们更看好逐渐被市场所关注的装饰及地铁建设领域。

建筑板块投资策略：我们建议从以下几点寻找行业中颇有机会的个股：（1）地铁建设业务占比较大，承接合同额及市场份额较大的优质地铁建设企业；（2）主业为装修装饰，业务涉及范围较广，受益领域较多，业绩优良的企业。以上两点中，我们选取宏润建设、金螳螂、洪涛股份、亚厦股份作为2010年下半年重点推荐的股票，另外作为具有较好重组题材的个股，我们重点推荐中国海诚。

风险提示：（1）建材价格上涨吞噬建筑业利润；（2）建筑业海外经营的违约风险和汇率风险等。