民生机械研究框架：周期掌控和公司治理为主的综合考量

机械细分行业众多，下游广泛，对周期位臵的掌控和前瞻性指标研究异常重要，民生机械同时注重公司管理、销售、研发、行业地位等综合治理结构的全方位立体式研究。二阶导数特征、投资预期非理性、杠杆效应、通货膨胀等因素增强行业弹性，去投资化周期ROE大幅下降，经济结构转型背景下去库存和去产能过程相对较长。

技术进步遵循由低至高、由专用至通用、由成套至基础的原则

技术进步对投资贡献可分成进口替代、国际突破和技术创新三个阶段，大致遵循“由低至高、由专用至通用、由成套至基础”的发展顺序，产业链位臵、技术难度和制度红利是技术进步的三要素。根据这些原则，包装印后设备、矿用自卸车、混凝土机械、叉车、部分轮胎设备和石油开采设备等处于出口突破期，短期我们最为看好前两者。市场化和全球化竞争下，资源开始向机制优势企业其中，生产管理体系和基础研究日益健全，工业机器人、数控机床、轴承、液压泵、挖掘机、海工平台等处于低端向中高端进步的关键期。

技术创新与超越已可期，但快速成型、纸电池、纳米印刷技术等尚需等待

我国在与上市公司相关的快速成型、纸电池、纳米印刷技术等方面与国际保持基本同步。快速成型工艺基于离散/堆积成型原理，有望引领下一轮工业革命，但技术发展尚处于初级阶段，与上市公司相关的金属零部件直接成型尚未取得重大突破；一次纸电池技术已经突破，但应用领域尚待开拓；纳米印刷技术包括纳米油墨、纳米供墨和纳米制版，中国科学院化学所在新型绿色制版技术方面获得突破，大幅缩短制版流程。

政府和企业资金链偏紧，资金优势将早就高成长神话

装饰园林行业、蓝英装备、易华录等多个行业和公司通过bt模式承接大额订单，将极大提高上市公司利润表水平。在政府和企业资金紧张但又投资需求高涨的背景下，具有资金优势的公司值得关注。

投资策略：技术和资金优势带动市场突破，重点推荐蓝英、长荣、北方、恒立

自上而下选择原有业务下滑幅度相对较小行业、自下而上选择技术和资金优势带动市场突破型公司，重点推荐蓝英装备、长荣股份、北方股份、恒立油缸，中长期关注三一重工、中集集团、杰瑞股份和机器人。