报告摘要：

固定资产投资数据预示前周期将开始转好

机械行业利润增滞后真实固定资产投资增速0-3月，且受成本和去库存影响弹性较大。受铁路、公路、水利等基础设施投资增速回升带动，6月份固定资产投资无论是否扣除价格因素均呈企稳态势。房地产投资和新开工累计增速分别下滑至16.6%和-7.1%，下滑趋势未改。作为前瞻性指标，房地产销售面积和金额分别累计同比-10%和-5.2%，6月当月分别同比-3.3%和6.9%，延续企稳回升态势，我们预计现有政策基调下房地产投资数据将在9月份企稳。挖掘机增速当月同比和累计同比分别下滑20%和37%，增速缓慢回升。煤炭开采与洗选业固定资产投资增速由2012年3月的35.07%下降为6月的23.1%，价格下降因素开始显现。但从近期数据看，澳大利亚等国际煤价、国内煤价开始企稳，国内产煤区域和港口煤炭库存开始下降，前瞻性指标开始向好，我们预计煤炭行业固定资产投资增速将在四季度企稳回升。

社会稳定至关重要，政策仍有释放空间

近期温总理在四川调研、李克强总理在湖北调研分别强调了“稳增长”的重要性，显示了政府高层对经济下滑真空期社会稳定的担忧。以投资拉动消费仍旧是经济增长的主要方式，铁路、核电等基础设施政策仍有释放空间。符合我们在中期策略报告中的判断：政府高层换届期间，以稳定经济促进就业和社会稳定是首选，在6、7月份经济数据不乐观的背景下，政策仍会有所反复，但缓慢向上为大概率事件。

投资策略：综合考虑投资复苏、估值及成长性

前周期行业基本面将从三季度开始缓慢回升，铁路、房地产、核电、信贷等政策中性向好，煤价企稳后煤机板块存在超跌反弹机会。延续中期策略报告观点推荐工程机械、铁路装备、煤炭机械、核电装备、智能消费机械的投资组合。