事项:

207l年开工第一天 ,LED芯片龙头三安光电向下游发布涨价通知函,其部分产品涨价8%。

评论:

作为LED 芯片龙头企业三安光电涨价,强力验证LED 行业整体供需格局已发生根本性转变,不仅由于落后产能淘汰导致供给端收缩,更是LED下游需求端稳定增长,盈利能力稳步改善,重申强烈关注建议LED行业具有大机会。我们一直持续追踪LED 产业链,LED 芯片龙头三安、澳洋等多家LED 芯片企业从16 年下半年开始满产。而台湾芯片龙头公司晶元光电表示,由于四元LED、LED背光、安控监视、智能手机闪光灯、车用产品等下游需求大幅拉动,从去年二季度末已然满产。因此本次三安涨价在情理之中,并且验证LED行业整体供需格局正在持续改善。

从16 年开始LED芯片及封装接连涨价,标志LED整体产业链洗牌结束,产业从过度竞争时代进入稳定收益时代。

我们看到LED 上游芯片端经过15 年洗牌结束,落后芯片产能逐步淘汰,台湾龙头晶电、CREE 已关停25%产能,三星、LG 也关停部分产能,并且16 年国内政府补贴开始显著缩减,国内新增供给扩张大幅下降。同时下游国内禁白令再增60%LED 照明需求,小间距LED 年复合增长28%。因此我们可以观察到从16 年开始芯片部分产品涨价已5-10%;封装部分产品涨价超过15%,本次三安部分LED芯片产品再涨8%,再次验证整体LED产业供需结构已然改善。

LED 产业链集中度进一步提高,产业链格局持续固化,产业龙头深度受益。

随着产业集中度进一步提升,未来国内LED 芯片市场将仅有5-10 家规模化企业,目前行业排名前五的芯片企业营收占比已达65%;封装企业更是如此,封装企业数量从14 年的1500 多家下降到16 年的仅1000 多家,未来仍将继续提高集中度。LED 产业链集中度不断提高,产业链格局持续固化,产业龙头议价能力将稳步提升。

重点关注LED产业链板块性机会,芯片环节最为受益。看好芯片龙头:澳洋顺昌、三安光电;封装龙头:木林森、鸿利智汇;灯具龙头:阳光照明、佛山照明。

LED 上游芯片厂商处于LED 产业链的核心环节,龙头上市公司有如澳洋顺昌、三安光电等。澳洋顺昌今年二期建成后总产能可达80 万片/月,同时木林森增资战略入股其子公司,助力澳洋进一步巩固LED 芯片龙头地位。三安光电近期动作不断,完成第二期员工持股计划购买近9170 万股,布局芯片材料化合物半导体,与国开行签订《开发性金融合作协议》,公司重点布局LED 芯片、集成电路等领域加快海外并购和产能扩张。

LED 中游封装环节龙头上市公司:木林森、国星光电、鸿利智汇等;木林森封装资本扩张不断,增资5 亿澳洋、55 亿投LED 照明项目,同时增资或收购多家照明企业,并且未来封装计划扩产后产能可超35000KK/月;国星光电12 个月内三次扩产,小间距产能目前已超800kk/月,并且与美国GE 签署白光专利授权协议,为进一步拓展海外销售打下坚实基础;鸿利智汇将凭借其产品性价比进一步深耕照明封装领域,近期推员工持股计划与董事长增持计划,彰显管理层做大做强坚定信心。

LED 照明及应用龙头上市公司主要有佛山照明、阳光照明等;佛山照明3 季报业绩暴增281%,阳光照明16 年上半年LED 照明收入增速达40%,销量增速60%,全年预计LED 照明进一步放量可期。