核心观点：

公募基金连续三季度减仓军工股，持仓比例创历史新低根据主动型公募基金（选取标准见正文）重仓股持仓情况统计，公募基金2019Q2 持有军工股84 亿元，较2019Q1 减少25 亿元；军工股持仓比例为1.09%，相较于2019Q1 降低0.4 个百分点；同期A 股总市值与上期相差不大，军工股总市值减少8.7%。2019Q2，公募基金减仓军工股，从历史来看，公募基金持仓比例仍然处于2013Q4 以来的低点。

公募基金军工股持仓集中度仍然保持高位，重点持有军工集团上市公司2019Q2，军工集团上市公司在公募基金军工股持仓中的市值占比为78.93%，相较于2019Q1 提升1.3 个百分点，同期军工集团上市公司在军工股中的市值占比下降0.66 个百分点。前十大个股市值占军工股持仓市值的71%，环比提升3 个百分点，军工股持仓集中度保持高位。

公募基金持仓与行业景气度出现背离

从基本面看，18 年年报、19 年一季报行业业绩出现了边际改善，19年上半年行业资产证券化进度加快。目前公募基金军工股持仓与行业基本面背离，关注行业投资机会。

投资建议

看好核心装备板块：中直股份、内蒙一机、中航沈飞等；看好国产化替代空间大的关键设备、关键元器件和原材料领域：航发动力、中国动力、中航光电、航天电器、火炬电子、光威复材等；关注国企改革领域：中国船舶、四创电子、杰赛科技。

风险提示

行业估值较高，相关政策出台时间低于预期，资产证券化存在较大不确定性，国际局势变化具有不可预知性。