事项：

工信部、自然资源部发出《关于下达2023 年度第一批稀土开采、冶炼分离总 量控制指标的通知》，明确全国第一批稀土矿开采总量控制指标为12 万吨， 冶炼分离指标为11.5 万吨。第一批指标为2022 年度指标的57%。

评论：

2023 年上半年稀土矿配额总量为12 万吨，同比增长19%，环比增长10%，其中增量主要为北方稀土，轻稀土矿配额80943 吨，同比+34%，其他稀土集团配额均有所减少，其中中国稀土集团轻稀土矿配额28114 吨，同比-3.4%，重稀土矿配额7434 吨，同比-4.8%；厦门钨业重稀土矿配额1966 吨，同比-4.8%；广东稀土集团重稀土矿配额1543 吨，同比-4.8%。

2023 年上半年稀土配额总量环比增长10%，主要是为了满足下游需求的复苏。

2023 年随着稀土永磁终端应用领域风电、消费类电子、工业电机等下游随着经济复苏的边际回暖，同时以新能源汽车、工业机器人、数控机床为主的领域维持高增速，稀土下游需求的复苏将主要由国家稀土配额增量来满足。

中重稀土保护性开采不增加配额有望延续，广晟有色或将满配额生产。由于中重稀土资源储量有限，更加稀缺的特性，同时开采稀土矿时一般都选择原地浸矿方法开采矿体，环保压力较大，目前在国内面临着严格的环境影响评价制度，对绿色高效的开采工艺有着很大的准入门槛，由于各种原因目前的中重稀土矿配额实际释放量不足，而随着广晟有色稀土矿扩界整合工作的完成以及2022 年获得的广东省应急管理局颁发的安全生产许可证，公司23 年有望满配额生产。

随着黑稀土退出、海外供给进入稳定期，国家配额掌握稀土供应主导权，稀土供应释放有序可控。按2022 年国家稀土指令计划的21 万吨来计算，其余主要的在产稀土矿包括海外芒廷帕斯矿、缅甸矿离子型矿、澳洲莱纳斯轻稀土矿以及少量的独居石的供应，国家稀土配额占总供给的比例超过50%。从供给结构上看，目前美国在产的MP 矿山产量已经达到峰值，缅甸矿由于生产秩序开始规范、优质资源基本开采结束，疫情缓解带来的增量有限，而海外其他资源由于产业环境的缺失及综合成本不经济，短期还未能产生增量。

稀土价格前期高位震荡，后期价格中枢有望上移。经济复苏节奏有望前低后高，随着上半年稀土国家配额的释放，以及需求的逐步复苏，稀土价格前期有望高位震荡，随着下半年需求复苏边际走强，叠加传统旺季来临，稀土价格中枢有望逐步上移。

风险提示：稀土下游需求不及预期，宏观经济复苏不及预期，国内稀土政策波动超预期。