本期投资提示:

停割期临近,天然橡胶产量增速放缓或将确定。由于7-9 月份降雨偏多等原因,东南亚天胶主产国产量增速放缓,2016 年1-10 月ANRPC 成员国天然橡胶供应量同比仅增长0.4%,连续三年增速放缓。12 月初开始,我国天胶主产区以及东南亚天胶主产国将陆续进入停割期,虽然往年停割前一个月左右产量会有小幅环比增长,但今年由于拉尼娜天气影响,泰国等国家四季度降雨偏多,影响割胶进度,16 年天然橡胶产量增速放缓已经基本确定。

利好不断,天胶价格预计短期震荡向上,新高指日可待。在全球天然橡胶供应持续收缩的背景下,利好消息集中涌现使得天胶价格快速上涨。1. 下游轮胎销量有望持续超预期:天然橡胶下游需求70%是轮胎行业,受到乘用车车辆购置税减半、超重超载查处力度加大以及美国对中国出口全钢胎暂停实施“双反”的影响,乘用车以及重卡数据不断超预期,根据全国乘联会数据,10 月份我国广义乘用车销量222 万辆,同比增长20%。1-10 月份广义乘用车销量1867 万辆,同比增长15.2%。11-12 月,购置税减半政策或将取消叠加各地方查处超载超重力度加大,乘用车以及重卡销量有望持续保持较快增长,轮胎行业开工率也持续上升, 截至11 月18 日,中国全钢胎开工率上升至69.98%,半钢胎开工率回升至73.63%,下游需求有望持续好转。2. 油价反弹或将开启:近期石油价格出现反弹迹象,11月14 日以来上涨近10%,随着OPEC 限产会议临近再加上俄罗斯公开表示支持限产会议,限产有望达成的预期不断升温,油价有望持续反弹,利好天胶价格上涨。3. 人民币贬值,抬高进口成本:天然橡胶属于”两头均在外“的行业,即天然橡胶本身国内60%-70%以上依靠进口,下游轮胎主要用于出口。人民币兑美元持续贬值,一方面提高了天然橡胶进口成本,另一方面刺激了国外采购中国出口轮胎的需求。此外,天胶价格与合成胶价格目前呈倒挂状态,倒挂幅度在600-700 元/吨之间,倒挂也利好天胶价格进一步看涨。虽然近期天胶价格上涨较快,有一定的回调压力,但以上多重利好将有望不断望刺激天胶价格短期在震荡中向上,胶价有望创新高。

明年二月份到五月份为天然橡胶停割空窗期,进入消化库存阶段,主要关注以下几点因素:1. 美国对我国轮胎双反结果 2. 乘用车车辆购置税是否延续 3. 石油价格能否走出低谷4. 川普上台后美国基建情况以及汇率走势。