本期投资提示：

美国再发生高致病性禽流感疫情，预计复关将继续推后。根据美国动植物检疫局发布的信息，8 月26 日美国再次发现H5N2 亚型高致病性禽流感。由于美国7 月已经出现过禽流感疫情，因此原本年内复关无望，此次禽流感将使美国祖代鸡引种复关时间表继续推后。预计年内英、美、法开关均无望，只能依靠新西兰、西班牙进行少量引种。预计全年引种量在35 万套左右的水平，较去年减少一半，较前年下降7 成以上。

近期鸡苗、毛鸡价格温和走高。8 月29 日，全国商品代鸡苗均价回升至3.8 元/羽，较7月低点上涨138%。其中烟台地区价格上涨至4-4.2 元/羽，环比上周均价上涨约8%。毛鸡方面，主产区均价4.09 元/斤，环比上周均价上涨3%。从存栏数据看，后备祖代种鸡存栏周环比上升12.7%，一来说明换羽对存栏开始出现影响，二来说明，我们认为祖代种鸡去产能基本结束，毕竟在产祖代种鸡对应祖代种鸡进口是6 个月的时间差，所以产能下行对供给的影响基本已经消化完毕。父母代种鸡存栏本周没有变化。

短期看，9 月前鸡苗价格走势震荡向上。从白羽肉鸡产业周期角度看，祖代种鸡引种后6个多月转化至在产祖代种鸡并开始孵化父母代种鸡，至12-13 个月后成为在产父母代种鸡并生产出商品代鸡苗，而从去年以来的引种情况看，15 年1 月美国禽流感发生导致禁运后，2-6 月期间，其他国家，尤其是法国的引种增加从而导致16 年3-7 月初在产父母代种鸡存栏呈上升趋势，商品代鸡苗价格下跌。15 年7-8 月引种下降（只有6 月引种高峰的1/3）将导致后期父母代中鸡存栏下降，推动鸡苗价格上涨，我们预计鸡苗价格近期上涨可以延续，全国均价高点可达到4-4.5 元。

受7 月强降雨灾害性天气影响，9 月后华中地区或存在补库存需求。一般而言，旺季需求在8 月底基本告一段落（下游需要提前补库存），但今年7 月份以来的罕见强降雨致长江中下游地区汛情告急，除造成人员财产损失外，也淹死、冲走大量畜禽。根据公开信息显示，不完全统计，安徽死亡或冲走生猪近8 万头、家禽1200 余万只；湖北因灾死亡猪超8万头，禽类逾360 万只；江西死亡家禽520 余万只。目前洪水基本退去，但还需要圈舍空置消毒，预计9 月前后或有一轮淡季补库存行情，自下游需求推动上游产品价格上涨。

从周期来看，真正大涨有待明年。15 年9-10 月还有一波引种高峰或导致4 季度鸡苗价格再度回落，但15 年11 月之后法国发生禽流感导致禁运后，引种量断崖式下降，将极大程度推动在产父母代种鸡存栏的缩减和鸡苗价格的大幅上涨。预计年底-17 年初商品鸡苗、毛鸡和鸡肉有望迎来一轮持续性大涨。

行业趋势持续向上，继续推荐肉鸡板块！根据申万农业提出的信号>价格趋势>短期价格波动>业绩>估值的理论，在祖代种鸡引种大规模复关（如英法美）之前，行业投资仍处于蜜月期。价格方面，9 月千鸡苗价格震荡向上，明年年初再起一波大行情，持续推荐：民和股份、益生股份、圣农发展。