事件描述

公司披露2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入172.49 亿元，同比下降50.84%；归属于上市公司股东的净利润14.55 亿元，同比下降64.70%；其中Q2 公司实现营业收入72.07 亿元，同比下降52.66%；归属于上市公司股东的净利润6.48 亿元，同比下降41.89%。

事件评论

主要产品价格回落明显，2024 上半年业绩承压。2024 年上半年，全球天然气市场供需宽松，制造业疲弱，主要国家和地区库存高企，国际LNG 价格大幅下降。根据普式数据，上半年东北亚LNG 现货均价10.75 美元/百万英热，同比下降44.36%，且公司天然气销量同比下降57%。2024 年上半年我国原煤产量22.7 亿吨，同比下降1.7%；进口量2.5亿吨，同比增长12.5%。价格方面，国内动力煤市场整体呈现先跌后涨态势，价格重心有所下移。上半年，CCTD 秦皇岛5000 大卡动力煤平仓均价776.25 元/吨，同比下降12.84%。主要产品价格回落，2024 年上半年业绩同比减少64.7%。

重点项目有序推进，煤炭和天然气业务凸显公司成长属性。马朗煤矿资源储量丰富，资源储量超过18 亿吨；煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质，根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》，马朗煤矿主要为6000 大卡以上超优质原煤，而且煤层埋藏较浅，开采成本低，具有较高的开发利用价值。2024 年8 月31 日公司公告收到国家发改委正式下发的《关于新疆淖毛湖矿区马朗一号煤矿项目核准的批复》。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60 亿吨。另外LNG 接收站及配套项目稳步推进，6#20 万立方米储罐于今年4 月进入试运行阶段，2#泊位建设项目工安全预评价已通过评审，正在向省交通局申请批复阶段；海洋环评等待上会评审阶段。另外，绿电制氢及氢能一体化示范项目投入试运行。

取得原油进口允许，石油业务有望提供额外增量。公司收到《商务部关于下达2024 年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》。目前，油田Sarybulak 主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003 井已开钻，同时完成了1022 井组设计修改及井组5 口井的地质设计。油气项目已进入试开采阶段，提供额外增量。

重视股东回报，每股派发现金股利0.7 元，对应最新股息率达到11.74%。公司承诺2022年至2024 年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%，且保底分红0.70 元/股(含税)。此次公司发布《关于2023年度利润分配预案的公告》，宣布2023 年拟派发现金股利0.7 元/股，现金分红金额达到45.47 亿元，现金分红比例达到87.90%。以2024 年9 月11 日收盘价5.74 元为基础，对应当前股息率为12.2%，安全边际较高。

预计2024-2026 年EPS 分别为0.68、0.98 和1.1 元，对应2024 年9 月11 日收盘价的PE 分别为8.49X、5.83X、和5.11X，维持“买入”评级。

风险提示

1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。