投资要点：

金属价格同比上涨，上半年净利润同比增长76.78%。2011 年1-6 月，天相有色行业58 家公司合计实现营业收入3410.58 亿元，同比增长28.52%；实现归属于母公司净利润181.72 亿元，同比增长76.78%；总体毛利率同比上升1.17 个百分点，至12.50%。有色行业收入增长和盈利改善的主要原因是金属价格的上涨。

2 季度盈利环比继续加强。天相有色板块58 家公司营业收入环比增长30.85%；营业利润和归属于母公司净利润分别环比增长67.23%和61.35%。2 季度，由于贵金属、铜、部分小金属企业盈利的环比增长，有色板块盈利整体呈现环比增长态势。

细分品种业绩分化。铜板块：资源类企业业绩改善明显，加工类企业盈利能力下降。铝板块：电力成本的上升吞噬掉上游冶炼企业的利润；而铝价的上升则使得加工类企业盈利能力削弱。铅锌板块：由于汽车景气下降及国内铅酸电池整顿，需求的下降使铅锌冶炼企业库存增加，从而导致大量的资产减值损失是业绩不佳的原因。贵金属：受益于黄金、白银等价格的上涨，盈利能力稳健成长。小金属：业绩分化明显，稀土、钨等受到国家管制，价格大幅上涨，相关上市公司业绩也快速增长；锂则由于产能过剩导致价格下跌，拖累了相关上市公司的业绩增速。

前三季度业绩预增比例超75%。截至到目前，有色行业中共有29 家公司公布了2011 年前三季度业绩预告，其中预增22 家、预平3 家、预降3 家、预亏1 家，预增比例达75.86%。

投资建议。经过股价的持续调整，我们认为有色股的风险已进一步释放，我们建议投资者关注业绩增幅预期较大，资源前景具有优势的低估值基本金属类股票：铜陵有色（000630）、锡业股份（000960）、江西铜业（600362）、云铝股份（000807）。