投资要点：

流动性充裕与经济复苏有效衔接？欧美国家数量型宽松的货币政策与中国市场充裕的流动性，及由此引发的通胀预期，推动包括有色金属在内的大宗商品价格快速上涨。中国经济已率先企稳，美国经济有望从下半年开始企稳回升。如果下游需求复苏与流动性推动能够有效衔接，将推动有色金属价格震荡走高，促使有色板块整体表现强于大盘。

铜行业基本面最好。铜细分行业的供求处于紧平衡状态，库存持续下降，铜价快速回升，一季度提前实现盈利，基本面好于其他工业金属，同时其衍生金融属性较强，正领先其他基本金属率先走出低谷。

家电行业与西方国家房地产的企稳是未来需求重点。电力仍是带动中国精铜消费的主要力量；国内汽车产量的高增长及房地产市场的企稳只具有“锦上添花“的作用；而经济复苏之下的空调等家电行业止跌与西方国家房地产市场的企稳将可能带动铜需求超预期增长。

下半年关注点：西方经济回暖与通胀预期。充裕的流动性将是贯穿2009年全年的主线之一，这将为市场提供源源不断的资金支持；“中国因素”是推动上半年铜价与铜业指数上涨的主因之一；而下半年新的动因主要包括西方国家经济回暖与通胀预期升温等。

继续推荐江西铜业（600362）。我们认为7月中旬以后，铜业指数将进入震荡整理状态，“以时间换空间”。同时根据“股市短期受供求影响，长期围绕价值波动”的规律，资金供给的影响将有所减弱，新一轮上涨趋势的确立则取决于中国经济“V”型反转的持续推进与欧美经济的有效复苏所带来的下游需求全面复苏。我们维持铜行业“增持“的投资评级。

建议关注产业链完整、资源优势突出的江西铜业（600362），并维持其“增持“评级。同时建议关注云南铜业（000878）存货跌价准备转回及中铝整合预期带来的投资机会。