本期关注

大盘风向不定，医药股表现稳健

年度策略精选，一季度看原料药

潜伏——静待时机的来临

半月行业概览：

两周来，天相医药指数上涨6.36%，同期上证指数上涨5.24%，行业再次跑赢大盘。自12月8日大盘进入调整以来，医药行业表现相当稳健：下跌时跌幅小于大盘，上涨时反弹却强于大盘。这在具有明显估值优势的化学药板块和化学原料药板块表现得最为明显。报告期内化学药板块上涨7.26%，化学原料药板块上涨7.85%，均领先于行业和大盘。生物制品因估值过高的原因反弹力度有所不足，而甲流在假日爆发预期也未能驱动生物制品跑赢行业。投资策略方面，我们继续维持2010年投资策略的基本看法，即2010年一季度行业继续跑赢大盘的可能是存在的，尤其是具有低估值优势的化学原料药板块将出现更多的投资机会，因此我们继续给予行业“增持”评级。

年度策略精选，一季度看原料药。前期我们发布了行业投资策略《N猜想》，揭示出2010年不同时间点行业内将会出现的投资机会。结合业绩和估值两大因素，我们预计2010年一季度的投资机会将围绕具有低估值优势的化学原料药板块展开。该板块面临着出口回暖，专利到期需求放量，产品价格上涨等多重机遇。具体个股，首先可以关注受益于产品涨价并具有估值优势的新和成和浙江医药。其次可以关注受益于行政壁垒明确化，VC价格趋向长期稳定的东北制药。从原料药出口回暖角度可以关注华海药业和海正药业。

潜伏——静待时机的来临。12月大盘风向不定，风格转换仍在不断的尝试，指数也随之跌宕起伏。对比10月和11月走势，行业在12月显得逊色不少。我们认为行业缺乏出色表现与其估值水平较高有关，短期调整其实更有利于日后的继续上涨。因此在投资策略上，建议此建议投资者继续持有，静待时机的来临。具体个股请关注*ST天方和科华生物。

解禁股提示：千金药业(600479)、丰原药业（000153）