2010年5月17日至30日，医药指数上涨1.91%，跑赢上证指数3.43个百分点。报告期内，大盘在房地产调控政策，加息，以及对希腊债务危机的担忧中，5月21日击穿了2500点整数位，最低点位下探到了2481.97点，为近一年以来的最低点。报告期后一周大盘开始企稳回升。医药股在大盘下跌中表现出了良好的防御性能，报告期内，医药指数相对于大盘的溢价一度超过了91%，创历史新高，估值压力加大。报告期后一周，随着大盘的企稳回升，医药指数相对于大盘的溢价迅速下降至了76%。虽然大盘在上周出现了回升的趋势，但我们认为目前国内的市场环境存在较大不确定性因素，预防风险仍是重中之重。5月28日下午，中共中央政治局就世界医药卫生发展趋势和我国医药卫生体制改革问题进行第二十次集体学习，会上进一步强调了深化医药卫生体制改革的重要性。这次会议对目前正处于政策真空期的医药行业产生了明显的刺激作用。本周医药行业的估值压力有所释放，考虑到医药股的防御性能，我们坚持超配医药行业的观点，并维持行业“增持”的投资评级。

关注N型拐点，把握投资机会。我们认为今年医药股的走势将呈现“N”型姿态，预计拐点或在近期出现。策略方面，我们认为行业龙头企业是较好的投资标的，如云南白药、东阿阿胶、康美药业等，它们一方具有良好的防御性能，另一方面在拐点出现时能够表现出强势上升的走势。

大输液行业龙头——科伦药业登陆A股。科伦药业是国内大输液行业龙头企业，其登陆中国A股市场引起了广泛的关注。公司核心产品为直立式软袋大输液，随着未来产能的扩张，公司的行业龙头地位和优势将进一步巩固和加强。我们预计公司2010-2012年的每股收益为2.49元，3.20元和3.97元，合理价格区间为82.2-94.6元。

下周要点早知道。解禁股：东阿阿胶，新华制药。