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ST天方(600253)深度研究:走出困顿 不仅仅是摘星脱帽

宏源证券股份有限公司 2009-11-26

实际控制人变为通用技术集团:2008年底通用技术集团通过收购天方药业集团,间接成为天方药业的实际控制人。在央企重组的大潮下,通用技术集团亟需发展壮大其医药产业,天方药业集团将成为通用技术集团医药工业的发展平台。在通用技术集团未来25亿资金的帮助下,天方药业集团很有可能在3-5年内实现跨越式发展。

财务费用得到很好控制:由于公司前期项目投产不顺,公司财务费用居高不下。在得到通用技术集团2.7亿元的借款后,公司改善了借贷结构,2009年前三季度财务费用率均控制在2.6%以下。

盐酸林可霉素项目今年止损:盐酸林可霉素在大生产过程曾出现染菌情况。公司2008年在该项目上亏损7000万元。今年该项目止损。

调整产品结构,重点发展高端产品:公司过去的产品多为普药,毛利率低、市场竞争力差。公司今年开始调整产品结构:增添心血管治疗药物种类,准备进入抗精神病和抗肿瘤等高附加值药品领域。其中降血脂药阿托伐他汀胶囊已于今年下半年上市,该产品市场前景广阔,是公司收入增长的亮点。另外,公司还有多个药品在临床研究和注册申报中。

盈利预测:天方药业背靠通用技术集团,产品收入和毛利率将得到提升。保守预测公司2009年-2011年的EPS分别为0.07元、0.16元、0.30元。考虑到公司未来成长空间巨大,且有资产注入预期,目前价值很可能处于被低估状态,给予公司"买入"评级。

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