5月策略:A股——大趋势带来大机会

H股——关注港股医药的历史性投资机遇

医药行业处在变革时代,大趋势催生大机会。为解决“看病难且贵”,国家推进公立医院改革,引入民营资本激活市场效率;推进医药分家,逐步放开处方药网售限制,重塑医生利益机制;推进医保控费和付费方式改革,强化付费方的流程监控。市场自发性产生了:医疗服务流程再造(分级诊疗、慢病管理、O2O等);商业流通模式再造(“药房托管-智慧药房+GPO”);医疗福利管理(PBM向商业健康险延伸)。身处变革年代,先知先觉的企业要么不断创造新的行业,要么抓住时机并购提升市占率(如血制品),大趋势会催生大机会。

风物长宜放眼量、大机会带来的绝不仅是短期爆炒。15年以来基因测序、智慧医疗、医药电商、个性化治疗等新模式和新技术被爆炒的背景在于:1、资金推动型牛市的主力是个人投资者;2、新模式新技术顺应行业趋势。若认定是不可扭转的大趋势,则当中一定会出现穿越周期的大牛股(即便静态估值很高),但投资者在鸡犬升天的时代一定需要认清手上的股票究竟是短炒还是长拿。

成长股和题材股均有机会,投资者各取所需。传统投资思路以追寻内生成长为主,过去十年因业绩持续增长诞生了了白药、天士力等大牛股,这些股票在2013年创出历史新高之后回调一年多,目前 估值优势突出,成长性依然优异,具备非常好的长线配置价值。延续此思路,市场还在寻找中小市值股票中成长性突出的品种,以期成为下一个大牛股。但受制于整体制药行业大环境偏弱的影响,这类投资需要足够耐心。因此主题投资便成为了博取短期超额收益的利器,我们看到:其中兼具成长和主题的股票是极佳投资标的。

A股年报和一季报解析。14年报:我们统计的179家医药公司14年收入6596亿元,增长13.83%(13年为15.61%);归属母公司股东净利润501亿元,增长17.25%(13年为12.58%),扣非净利增18.25%,较13年的16.54%增速有所提升。15一季报:我们统计的175家医药公司14Q1收入1764亿元,增长12.80%(14Q1为13.50%);归属母公司股东净利润142亿元,增长22.74%(14Q1为9.40%),扣非净利增20.96%,较14Q1的13.10%增速有大幅提升。

H股医药属价值洼地,后续上升空间大,建议积极关注。相比于A股医药,目前H股医药显得相当便宜,存明显投资机会。我们在5月海外投资组合中放入了:普华和顺、凤凰医疗、华瀚生物制药、白云山、朗生医药、天津中新药业这6只股票。

5月投资组合建议:1)大趋势带来长期大机会:天士力、乐普医疗、上海医药、双鹭药业;2)有催化剂的弹性公司:中恒集团、华兰生物、千红制药。