三季报总体延续稳健增长,业绩分化严重:我们对重点覆盖的56家医药上市公司2014年三季报业绩进行了预测:预计三季报净利润增长超过50%的有2家;净利润增速30-50%的有11家;净利润增速20-30%的有17家;净利润增速0-20%的有23家;预计净利润同比下滑的公司有3家。总体而言,大部分公司三季报延续了稳健增长趋势,但业绩分化依然十分严重。
预计2014年三季报同比净利润增幅50%以上的公司,共2家:誉衡药业(同比增长125%-130%,EPS0.43-0.44)、京新药业(同比增长70-75%,EPS0.33-0.34)。
预计2014年三季报同比净利润增幅30-50%的公司,共11家:香雪制药(同比增长40%-45%,EPS0.29-0.31)、新华医疗(同比增长40%-45%,EPS0.60-0.62)、和佳股份(同比增长40%-45%,EPS0.35-0.36)、爱尔眼科(同比增长35%-40%,EPS0.38-0.39)、迪安诊断(同比增长35%-40%,EPS0.41-0.42)、汤臣倍健(同比增长33%-38%,EPS0.71-0.74)、国药一致(同比增长32%-37%,EPS1.44-1.50)、红日药业(同比增长30-35%,EPS0.57~0.6)、中恒集团(同比增长28%-33%,EPS0.65-0.68)、通化东宝(同比增长28%-33%,EPS0.23-0.24)、瑞康医药(同比增长28%-33%,EPS0.59-0.61)。
预计2014年三季报同比净利润增幅20-30%的公司,共17家:天士力(同比增长25%-30%,EPS1.09-1.14)、康恩贝(同比增长25%~30%,EPS0.47~0.49)、众生药业(同比增长25%-30%,EPS0.47-0.48)、恩华药业(同比增长23-28%,EPS0.31-0.32)、益佰制药(同比增长23%-28%,EPS0.79-0.82)、信立泰(同比增长23-28%,EPS0.74-0.77)、双鹭药业(同比增长23%-28%,EPS1.19-1.23)、康缘药业(同比增长20%-25%,EPS0.54-0.56)、汉森制药(同比增长20%-25%,EPS0.42-0.44)、华东医药(同比增长20%-25%,EPS1.30-1.35)、新和成(同比增长20%-25%,EPS0.67~0.7)、北陆药业(同比增长20%-25%,EPS0.19-0.20)、鱼跃医疗(同比增长20%-25%,EPS0.47-0.49)、华兰生物(同比增长20-25%,EPS0.48-0.50)、翰宇药业(同比增长20%-25%,EPS0.21-0.22)、国药股份(同比增长20-25%,EPS0.50-0.52)、云南白药(扣非同比增长18-23%,EPS1.08-1.12)。
预计 2014 年三季报同比净利润增幅 0-20%的公司,共 23 家:同仁堂(同比增长 15%-20%,EPS 0.45-0.46)、恒瑞医药(同比增长 15%-20%,EPS 0.71-0.74)、三诺生物(同比增长 15%-20%,EPS 0.69-0.72)、凯利泰(同比增长 15%-20%,EPS 0.25-0.26)、乐普医疗(同比增长 13%~18%,EPS 0.38~0.4)、东阿阿胶(同比增长 12%-17%,EPS 1.47-1.54)、上海凯宝(同比增长 12%-17%,EPS 0.56-0.58)、人福医药(同比增长 10%-15%,EPS 0.65-0.68)、丽珠集团(同比增长 10%-15%,EPS 1.41-1.47)、上海医药(同比增长 10%-15%,EPS 0.69-0.72)、常山药业(同比增长 7%-12%,EPS 0.39-0.41)、东富龙(同比增长 7%-12%,EPS 0.70-0.73)、华润三九(同比增长 5%-10%,EPS 0.94-0.98)、海正药业(同比增长 5%-10%,EPS 0.23-0.24)、海思科(同比增长 5%-10%,EPS 0.35-0.36)、天坛生物(同比增长 0%-10%,EPS 0.65-0.72)、智飞生物(同比增长 0%-10%,EPS 0.16-0.18)、达安基因(同比增长 5%-10%,EPS 0.21-0.22)、通策医疗(同比增长 5%-10%,EPS 0.54-0.57)、科华生物(同比增长 3%-8%,EPS 0.51-0.53)、片仔癀(同比增长 0%-5%,EPS 2.21-2.31)、科伦药业(同比增长 0%-5%,EPS 1.18-1.24)、舒泰神(同比增长 0%-5%,EPS 0.48-0.50)。
预计 2014 年三季报同比净利润下滑的公司,共 3 家:江中药业(同比增长-10%--5%,EPS0.42-0.44)、华润双鹤(同比增长-10--5%,EPS0.83-0.87)、利德曼(同比增长-35--25%,EPS0.40-0.45)。
行业观点—医药行业 8 月份数据平淡,小幅低于市场预期,但医药股依然走势强劲跑赢大势,我们认为,影响短期股价的因素非常多,有主要矛盾,也有次要矛盾,站在当前时点,主要矛盾是市场风格的变化,一方面医药板块前期涨幅落后于市场平均水平,有补涨的需求,另一方面正如我们此前一直强调的,市场风险偏好有下降的趋势,资金开始关注确定性增长的医药行业,近期美股的回调也一定程度上强化了这种预期。在这种情况下,基本面短期内成为了次要矛盾,类似于前期宏观经济数据不佳但市场继续上涨一样。我们依然维持此前的观点,十月份医药股配置价值凸显,获得超额收益的概率较高,继续坚定看多板块行情!具体到个股,我们认为主流公司和小市值的非主流个股都有表现的机会,但小市值绩差股在持续活跃的同时,风险也在逐步聚集,虽然短期内仍可能领涨,仍建议投资者保持一份警惕。从中线布局的角度,我们看好明年业绩高增长(估值切换)、招标受益(预期向好)和经营性拐点的公司(有变化)。值得注意的是,由于行业数据平淡,结合企业的微观层面,我们预计板块三季报整体加速增长的可能性不大,部分业绩不达预期的公司可能在三季报公布期间出现回调的风险。我们看好以下三条投资主线:1)今年和明年业绩确定性高增长的成长股,如华东医药、京新药业、誉衡药业、新华医疗、红日药业、香雪制药等; 2)受益于非基药和基药招标新品有望放量的公司,看好恩华药业、海思科、丽珠集团等;3)产业资本主导,公司基本面有变化预期向上的个股,看好北陆药业和现代制药。此外,长期逻辑向好的恒瑞医药和爱尔眼科我们继续坚定看好。
推荐组合:10 月选股主要配置业绩确定性高增长的品种,以及基本面预期向上的个股,兴业医药的 10 月份组合是:华东医药(内生增长强劲,趋势向上)、誉衡药业(业绩确定高增长,并购预期仍存)、京新药业(业绩确定性高增长)、新华医疗(下半年业绩确定性增长加速)、上海医药(估值低于港股,沪港通受益品种)和恒瑞医药(创新药龙头,长期预期向好)。
风险提示:超市场预期的政策利空出台;如果种种原因导致创业板下跌,医药板块也可能面临回调的压力。
