生猪产能去化多重催化因素持续积累，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置，重点推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康等。生物育种产业化正式启航，建议积极配置种业与生物育种板块，推荐具备性状先发优势的大北农、具备转基因品种先发优势的登海种业，建议关注丰乐种业。番茄酱出口景气高位，国内糖价高位仍有支撑，推荐国内番茄及食糖产业巨头中粮糖业和优质番茄及甜菜糖加工企业冠农股份。鸡价震荡、苗价回落，中期引种受限兑现或催化行情，建议关注圣农发展、立华股份等。建议持续关注海大集团、苏垦农发、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份。

生猪：腌腊季支撑猪价止跌，生猪产能加速去化。据涌益咨询数据，2023 年11 月18-24 日（本周）全国生猪出栏均价14.83 元/公斤，环比上升3.2%，同比下滑36.5%。期内供给端需关注旺季到来后行业出栏积极性变化以及二次育肥再次进场意愿，需求端需关注冬季节日刺激下消费回暖的幅度及持续性。

Mysteel 数据显示，本周7kg 仔猪均价175.71 元/头，环比上升8.7%，同比下滑67.7%，淘汰母猪均价9.11 元/公斤，环比上升7.3%，同比下降46.3%。当前仔猪、商品猪、淘汰母猪价格齐齐触底，企业经营持续失血，叠加冬季疫病抬头，随着行业悲观情绪逐渐发酵，我们认为当前周期底部信号渐明，未来半年行业产能去化或呈加速态势。我们预测当前猪企对应2024 年头均市值为1000-3000 元，估值处于相对低位，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置，重点推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、天康生物、唐人神、中粮家佳康等。

农产品：食糖新榨季伊始，番茄酱价格维持高位。食糖方面，目前国内已有部分糖厂开始新榨季生产，据农业农村部预测，2023/24 榨季全国食糖产量有望恢复性增长，但国内产需缺口仍存。而受海外减产预期影响，进口供应不确定性仍存。综合考虑海外糖供应预期趋紧、汇率走弱带动进口成本增加、进口加工糖利润为负等因素，我们预计，年内国内食糖整体供需格局仍然偏紧，白糖现货价仍将维持高位震荡。番茄酱方面，番茄产业开启景气上行，制品价格持续快速攀升。据海关总署数据，2023 年10 月我国大包装番茄酱出口均价再创历史新高。建议关注糖及番茄板块。推荐具备食糖及番茄全产业链运营能力的中粮糖业和具备番茄及甜菜糖产能的冠农股份。

肉禽：鸡价震荡、苗价回落，引种受限或催化行情。2023 年11 月18-24 日白羽肉鸡均价7.68 元/公斤，环比下滑0.3%，同比下滑21.1%，中速鸡6.20 元/斤，环比上升3.2%，同比下滑13.9%，山东烟台鸡苗均价2.31 元/羽，环比下滑5.7%，同比下滑44.7%。终端需求平淡，而前期补栏量减少导致目前鸡源偏紧，最终鸡价震荡；当前时点补栏将对应元旦节后出栏，养殖户补栏积极性较低，最终苗价回落。随着前期海外引种缺口导致父母代鸡苗短缺逐步凸显，未来父母代供需紧张态势或持续传递至商品代端，白鸡板块行情或可期。建议重点关注估值相对低位、一体化养殖的圣农发展。而黄鸡在经历长期亏损去产能后供需矛盾也逐步凸显，建议重点关注立华股份。

风险因素：政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；极端自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；厄尔尼诺事件影响的不确定性；食品安全问题；粮食价格大幅波动；地缘政治风险进一步恶化；其他国家或地区颁布农产品贸易限制政策等。