点评：

此次谈判结果符合我们此前预期，我们认为此价格对A股相关钾肥标的（盐湖股份、冠农股份）股价影响中性。

此次的谈判价格对应到港价约 2640元/吨，接近目前港口价格，短期内国内钾肥市场利空出尽。

展望 2013 年钾肥市场，国际粮价预计稳中有涨，或将带动全球钾肥的消费需求。但是以下几点利空因素也值得持续

关注：

（1）全球钾肥库存仍然维持高位；

（2）卢比贬值+补贴减少，印度钾肥进口量显著下降；

（3）国际油价走势平稳，巴西钾肥需求或难有起色；

（4）盐湖钾肥扩产，中国的钾肥进口依存度进一步下降。

我们对 2013年国内钾肥市场保持弱势盘整的判断，预期 2013年国内钾肥价格区间或将维持在 2400-2800元/吨。

投资建议：

我们维持盐湖股份 2012年每股盈利预测不变为 1.55元，下调 2013年每股盈利预测至 1.76元，下调幅度为 2%，预计 2014年每股收益为 2.21元，目前对应 2012-14年 PE分别为 17x、15x和 12x，维持“审慎推荐”评级。

我们下调冠农股份 2012-13年每股盈利预测分别至 0.66元和 0.72元，下调幅度分别为 23%和 25%，预计 2014年每股收益为 0.79 元，目前对应 2012-14 年 PE 分别为 25x、22x 和 20x，公司主业管理或有望继续改善，维持“推荐”评级。

风险：

农产品价格下跌致化肥需求萎缩，市场估值中枢下行风险。