投资要点

投资结构略有调整,建筑业仍将稳步增长。2014年,基建和地产投资增长预计有所放缓,但仍将保持较快增速;而工业投资增速目前正在恢复。三中全会之后,新型城镇化建设有望加大推进力度,民生和环保建设有望引领新时期投资增长(重点领域包括城市道路、轨道交通、园林绿化、智慧城市等),而民营资本有望焕发更多活力。我们预计建筑业2014年仍将实现稳健增长,细分领域存在众多机会。

城镇化建设为基建成长股提供广阔空间。2013年建筑业总产值有望突破16万亿元,城镇化建设为基建成长股提供广阔市场空间。上市基建公司利用资金、品牌优势,通过跨区域、跨领域扩张及兼并收购获得远快于行业的增速,有望实现持续快速成长。重点推荐内生增长和外延扩张共振、估值仍具较大提升空间的苏交科和今年订单爆发、明年有望实现高增长、未来参与土地一级开发极具想象空间的围海股份,此外关注浦东建设。

装饰股成长逻辑未变,具有较大估值提升空间。城镇化和消费升级仍将推动装饰行业稳步增长,装饰龙头公司市占率提升的成长逻辑未变,未来三年预计仍将保持30%以上增速。装饰股今年以来订单增速预计平均达40%,明年业绩增长40%以上具有较强基础,而当前龙头公司2014年市盈率仅13倍,估值有较大提升空间。重点推荐金螳螂、广田股份、洪涛股份、瑞和股份,重点关注亚厦股份。

园林绿化受益于生态环保建设,建筑智能尽享智慧城市盛宴。园林绿化兼具民生和环保属性,将受到政策的持续支持,市场前景巨大。我们认为需对应收款风险保持持续警惕,但看好那些资金充足或面临较大扩张边际效果的个股标的,重点推荐普邦园林和棕榈园林。建筑智能节能行业受益于智慧城市建设浪潮和节能环保要求提升,行业正快速增长。上市公司异地扩张、跨领域扩张及并购推动业绩高速增长。我们长期看好该行业,关注达实智能、汉鼎股份、延华智能等。

化学与能源工程、国际工程、建筑央企亦各有机会。化学工程公司明年煤化工订单有望爆发增长,海外市场开拓亦有望进一步开花结果,推荐中国化学等,此外建议关注向绿色建筑和光伏工程转型扩张的精工钢构。国际工程公司受益于中国政府“走出去”战略加力推进,重点推荐目前已被显著低估的中工国际。此外,在改革与创新背景下,城镇化推进、国企改革、金融创新等因素有望促建筑央企超低估值得到提振,重点推荐中国建筑、中国水电等。

风险因素:宏观政策风险、房地产过度调控风险、应收账款风险等。