投资要点

建筑央企和装饰领跑三季报业绩。大型建筑央企三季度业绩继续靓丽,中国中铁、中国铁建、中国建筑盈利分别增长46%、38%、26%,反映出今年国内基建和房地产建筑市场需求旺盛、快速增长。其他细分板块中,装饰股三季报业绩依然增长强劲,金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份盈利分别增长43%、45%、40%、41%,且全年业绩预增中枢均值达到44%,既反映出较高的行业景气度,也体现出装饰公司良好的成长性。此外,建筑智能、化学工程、园林、钢结构行业业绩增速分别为37%、17%、15%、-1%。

房地产投资和新开加速,政治局开会力促保障房建设。1-9月商品房销售额和销售面积分别增长33.9%和23.3%;房地产开发投资和新开工面积分别同比增长19.7%和7.3%,增速分别较1-8月高0.4和3.3个百分点。政治局就加快推进住房保障体系和供应体系建设进行集体学习,明确指出根据“十二五”规划建设城镇保障性住房和棚户区改造住房3600万套(户),到2015年全国保障房覆盖面积达到20%。预计未来3-5年房地产投资增速将稳定在15-20%,成为投资和经济增长的重要稳定器。房屋建筑相关工程公司将受益。

铁路投资增速回落,公路和市政建设将引领基建投资稳健增长。1-9月铁路基建投资3287亿元,同比增长12.5%,增速较1-8月降低9.4个百分点,主要原因是去年铁路投资自9月起基数明显加大。我们预计全年铁路基建投资增速将逐渐回落至4%。1-9月公路固定资产投资9397亿元,同比增长10.1%,预计全年增长10%。国务院连续召开会议要求加快城市基建(道路交通、地下管网、垃圾处理、园林绿化)以稳增长和改善民生。公路和市政建设将引领基建投资稳健增长,公路和园林类上市公司将相对受益。

工业投资增速企稳回升,后续趋势值得关注。1-9月完成制造业固定资产投资10.7万亿元,同比增长18.5%,增速基本较1-8月回升0.6个百分点。制造业投资增速在前6个月持续下滑后,于7月企稳,8、9月持续回升,表明工业投资增速下滑已告一段落。1-9月化学原料及化学制品制造业投资同比增长17.1%,增速较1-8月回升0.2个百分点;石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资同比增长20.9%,增速较1-8月低0.8个百分点。后续趋势仍需观察。

行业风险:地产政策进一步严厉、应收账款坏账、海外经营等风险。

行业投资策略:在生态环境建设政策预期不断演进趋势下、继续重点推荐业绩趋势良好、具有外延扩张潜力的棕榈园林和普邦园林。装饰股今明两年业绩持续快速增长趋势明确,在即将迎来估值切换之际,重点推荐金螳螂、广田股份、洪涛股份、瑞和股份,重点关注亚厦股份。基建领域首推品种仍是订单爆发增长、业绩已显加速趋势的围海股份。此外还看好业绩超预期的中国建筑、中国铁建、中国中铁及资产注入预期提升的中国水电等建筑央企。