事件描述

此报告为我们首次对公司进行覆盖的跟踪报告。

事件评论

立足云南，扩展全国。2015 年公司实现营业收入40.13 亿元，在云南地区高库存压力下同比小幅增长1.66%；实现房地产营收25.52 亿元，其中云南地区房地产营收实现21.45 亿元，占比达到84.05%。收入贡献的主要项目有融城昆明湖、融城金阶、大理洱海天域、大理海东方、版纳雨林澜山等。公司拥有“融城”系城市住宅综合体和“梦云南”

系旅游地产两大产品线，深耕云南的同时，已布局成都、重庆、西安等多个西南重点城市，并力争向全国扩展。

抢占“一带一路”战略先机，打造旅游休闲地产。公司凭借自身区域优势，与多家专业运营及投资公司组建云南金澜湄国际旅游投资开发有限公司（公司享有35%的股权），拟借助澜沧江-湄公河黄金水道，逐步开展澜沧江-湄公河综合旅游地产项目，形成“旅游地产与城市综合体、养老地产”产品线战略。澜沧江-湄公河地段蕴含丰富的旅游资源，市场潜力巨大，同时“一带一路”政策利好也将逐步释放。

借力城投集团资源，推进社区配建及O2O。公司凭借集团在教育、医疗方面的资源，以融城昆明湖为试点，为社区融入，医疗、教育、健康等资源。在社区O2O 方面公司推出云客会服务平台，整合平台资源，实现品牌联动，提升用户生活体验。

土储丰富，助力16 年销售。目前，公司已进军一线城市，增持控股北京房山项目，在成熟地段布局城市综合体；在旅游地产资源储备上，公司与陕西秦岭皇冠实业有限公司对皇冠镇朝阳沟项目进行合作开发与运营。截至2015 年底，公司共有6 个一级土地开发项目，29 个二级土地开发项目（权益建面760.17 万平方米），几乎均位于二线城市。

一二级联动开发的模式也将助力公司未来获取更多价廉质优的资源。

投资建议：公司作为地产板块少有的旅游地产标的，依据自身区域优势，布局“旅游地产与城市综合体、养老地产”产品线战略，随着大湄公河计划落地，政策利好有望逐步释放，我们预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.30 和0.35 元/股，对应当前股价的PE 分别为19.19和16.47 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：市场下滑，销售不达预期。