需求不振影响销量,景气度普遍下降

2015 年食品饮料主要子行业景气度呈下降趋势,微观层面的机会更多是结构性和创新性的。

酒类板块白酒产量累计增速4.82%,相比去年略回升0.28pct,啤酒和葡萄酒累计产量继续下降,降幅分别为6.6%和4.4%。饮料和酱油行业累计产量虽同比增长5%左右,但增速比去年同样下滑明显。

快消品主要行业中,定点屠宰量同比下降11%,显示终端对猪肉消费的疲软。乳制品产量增长4.3%,同比增速回升,但主要是由于去年基数低所致。

产品升级成行业亮点

葡萄酒行业呈恢复性增长,白酒恢复之势确立,集中度仍待提升,国企改革仍是最大助力;调味品虽增速下滑,景气度仍是最高的子行业,龙头企业频繁推新品,关注集中度提升。

乳制品行业原奶价格下降提升毛利,消费升级趋势延续,婴幼儿奶粉行业仍在调整;猪价上涨推升成本,需求难以好转,企业压力仍大,牛肉成为新风口。植物蛋白饮料产量、收入增速放缓,虽代表健康消费方向,但仍需代表性公司有所突破、进行产品升级。

在CPI 低位,各子行业原料成本普遍不高的情况下,子板块毛利率整体呈下降趋势,其中三大酒种白酒、啤酒、红酒毛利率均下降,期间费率整体呈持平或下降趋势,使得净利率保持稳定或略有提升。利润的同比增速普遍高于收入的同比增速。

重点推荐八大个股:

食品饮料在下跌的后期和反弹的初期,都具有良好的相对收益。在当前市场环境下,我们看好低估值、有增长、转型意愿强烈的个股。

1、晨光生物:业绩拐点确认,下游拓展在即

2、海南椰岛:新股东即将入驻,未来空间巨大

3、顺鑫农业:酒肉并举支撑业绩,国企改革更值得期待

4、洽洽食品:2015 积极求变,增长有望重回快车道

5、龙大肉食:构建全产业链,布局新渠道

6、沱牌舍得:民企入主,静待变化

7、古井贡酒:逆势扩张,稳打稳扎,业绩改善空间巨大

8、东凌粮油:剥离大豆资产并购加快,与供销社合作不断发酵