受益于美联储维持0.25%利率水平至2014 年底的声明，春节期间海外市场大宗商品呈现普涨态势，国际小麦、玉米、大豆、糖、橙汁、天胶价格（1 月23 日-27 日）分别变动6.0%、4.9%、2.7%、-2.7%、2.5%、0.1%。节前一周（1 月16 日-20 日）随着加工商春节备货完毕，国内粮价涨跌互现，小麦、玉米、大豆、早籼稻期货价格本周分别变动0.6 %、-1.2%、-0.3%、1.8%。随着节后新粮水分降低，农民售粮积极性提升，粮食现货市场供给量将增加，2012 年1-2 季度我们相对看淡国内粮价走势。

看好一季度种业股从政策红利到业绩浪演进的投资机会。节前我们曾提及中央一号文件的政策红利将带来种业股的下半场行情，我们预期一号文件将在最近一周左右出台，但种业板块的投资效应不会因一号文件的出台而减弱，建议投资者积极关注种业股从政策红利到业绩浪演进的投资机会，根据各公司品种推广情况的测算，我们预计隆平高科、登海种业和敦煌种业2012Q1 的业绩增速均在50%左右，2012年全年业绩表现也值得期待，在当前个股25X2012PE 的估值水平下，我们积极看好种业板块一季度的股价表现。推荐短期有业绩、长期有潜力的公司：登海种业、隆平高科、大北农和敦煌种业，建议投资者逢低买入。

海珍品价格季节性回落无碍2012 年业绩高增长，估值已跌至历史低位。节前一周（1 月20 日）威海水产品批发市场海参价210 元/公斤，扇贝价格9 元/公斤，与前一周持平，鲍鱼价格160 元/公斤，较前一周下跌40 元/公斤。根据以往经验，4 季度鲍鱼价格率先季节性回落，2 月前后海参价格回落，扇贝由于可以全年捕捞，价格走势季节性较弱。因此我们预计节后海参价格可能逐步进入季节性回落区间，但此价格走势已完全体现在我们的盈利预测假设中，对水产品上市公司2012 年全年盈利预测无实质性影响。我们预计2012 年海产品价格以稳定为主，海产品上市公司销售值得期待，我们静待2012 年水产品“价稳+量增”的持续高景气。本周继续推荐獐子岛、东方海洋、好当家、壹桥苗业的中期买入机会。

生猪价格连续7 周反弹 ，预计节后回落但幅度不大。节前一周（1 月20 日）全国生猪均价17.56 元/公斤，较前周上涨0.01 元/公斤，头猪盈利为600 元/头， 预计节后生猪价格出现回落，但跌幅有限。

节后消费需求下降，导致生猪价格回落，但由于节前出栏较多，节后出栏供给亦会同步下降，因此生猪价格大幅回落的可能性较低。有消息称，节前包括南方和北方在内的部分地区出现仔猪流行性腹泻，我们将密切关注此次猪病对未来存栏和出栏量的影响，猪病因素的变化将成为影响2012 年猪价走势的重要影响因素。若不考虑猪病因素，我们认为猪价中期下行概率偏大，但下调幅度偏小，中期建议投资者配置弱周期的饲料行业（1-2 季度）和逆周期的肉制品加工行业（3-4 季度）。

春节前肉毛鸡大量出栏，养殖户补栏意愿强劲，节前山东鸡苗平均报价达到2.9 元/羽，较年初上涨1.9元/羽，节后最新报价已达3.2 元/羽，节前毛鸡供给充裕，价格下跌至3.85 元/公斤，较1 月初下跌0.6元/公斤。预计节后随着消费需求季节性降温，毛鸡价格可能继续小幅回落，但节前毛鸡大量出栏，节后养殖户有补栏需求，鸡苗价格有望维持3 元/羽的高位水平。

周策略：节后短期关注种业股政策红利及业绩浪，中期买入具有安全边际，成长性良好的水产四驾马车。