行业景气度明显回升。根据国家统计局的统计数据，2010年1-6月，造纸及纸制品业累计产量8187万吨，同比增长13.7%；其中二季度产量4437万吨，比一季度环比增长18.3%。2010年1-5月，造纸及纸制品业实现收入3771亿元，同比32.72%，累计利润总额220亿元，同比增长91.1%，行业平均毛利率13.67%，同比上升了0.84个百分点，与2009年相比，行业效益已明显回升。

上市公司2010年中报业绩同比大幅增长。根据天相二级行业划分，43家造纸包装行业上市公司2010年上半年共实现营业收入456.54亿元，同比增长27.46%；实现归属母公司净利润为21.74亿元，同比增长97.27%；综合毛利率为20.00%，同比上升1.67个百分点，期间费用率13.45%，同比下降了0.76个百分点，43家上市公司的业绩与行业整体状况基本相符。

净利润的增长主要来源于经营能力的增强。报告期内，43家上市公司实现归属母公司净利润同比97.27%。其中，收入贡献值为27.46%，毛利率提升了1.67个百分点，贡献值为53.90%，期间费用率下降了0.76个百分点，贡献值24.53%,营业净收入同比下降44.6%，贡献值-13.27%。报告期净利润的大幅增长，从利润构成的角度来看，主要得益于毛利率的提升和期间费用率的下降。分板块来说，包装板块获利能力最强，收入占比19.31%，净利润贡献25.44%，毛利率与期间费用率之差为8.93%。

维持对行业的“增持”评级。当前造纸包装行业处于景气状态，国家对于造纸落后产能的淘汰也将使行头龙头受益。需求方面，下游需求与GDP及消费品关联性较强，行业有望受益于经济复苏和扩大内需政策，另外，拥有林业资源的上市公司有望受益于林权改革。我们维持造纸包装行业“增持”的投资评级，给予“造纸”板块增持、包装板块“增持”、林板板块“中性”的投资评级。维持永新股份“买入”的投资评级，美盈森、太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业 “增持”的投资评级。