人民币升值预期增强。人民币中间价自2月25日以来，就出现了连续走高，并创下了自2009年5月以来的新高。而最近海外NDF（无本金交割远期）上一年期美元兑人民币的价格在最近两周出现下行的趋势，代表海外市场的投资者对人民币升值的预期上升。这些都成了人民币将再度升值的信号，并给市场带来了强烈的预期。造纸业在人民币升值预期的利好下，面临着良好的发展前景，有望大幅提升行业景气度，提高企业的盈利能力。

投资建议。我们认为2010年随着宏观经济的进一步恢复以及政策性的拉动，造纸包装行业有望维持较高的景气度，因此，我们维持对行业“增持”的投资评级。我们认为：1）关注受益于宏观经济的复苏，明年需求弹性较大的箱板纸以及白卡纸的公司，如景兴纸业，合兴包装；2）关注受益于淘汰落后产能政策利好的拥有文化纸的企业，如博汇纸业 ；3）关注行业龙头企业，行业龙头企业将是人民币升值的最大受益者，如太阳纸业、晨鸣纸业。