行业近况

公募基金2024 年四季报基本披露完毕，我们分析了公募基金及陆港通对交运物流板块持股情况以及变化趋势。

评论

从整体上看，4Q24 交运物流行业基金重仓配置比例环比下降。4Q24 基金重仓持股中交运物流板块市值占比为1.44%，环比下降0.07 个百分点，低于历史平均0.23 个百分点。

分子行业看，航空重仓配置比例上行，航运、铁路下降。4Q24 从重仓配置比例看，航空、快递相对较高，分别为0.47%和0.26%。环比来看，航空板块增长0.03 个百分点至0.47%；航运、铁路、非快递物流板块分别下滑0.03、0.02、0.02 个百分点至0.20%、0.17%、0.13%。

个股层面，持有中远海控、粤高速A的基金数量环比增加最多。从重仓基金的绝对数量来看，顺丰控股、中远海控最多，分别为134 家和132 家。

环比来看，中远海控、粤高速A持有基金数量环比分别增加66 家、48 家，中远海能、嘉友国际、圆通速递重仓基金数量环比分别减少55 家、46、35 家。

陆港通持股比例（占相关流通股比例）来看，北上偏好机场、航空，南下增持公路、航空。从陆股通4Q24 持股环比变动看，北上资金整体对机场、航空偏好有所增加，占流通A股比例环比分别提升0.14、0.11 个百分点至2.3%、2.1%。南下资金方面，4Q24 公路、航空板块占流通H股比例环比分别上涨2.1、1.9 个百分点至34.0%、15.6%。

估值与建议

1Q25 配置建议：航运油运影子船队制裁趋严，回调后具备配置吸引力；集运抢运需求跟踪关税及美国库存与消费水平，推荐中远海能H/A、中远海控H/A、海丰国际。航空供需持续优化，需求较快增长、供给仍受限，客座率高位、票价改善，油价同比大幅改善，盈利弹性迎拐点，推荐东航H/A、吉祥、春秋、华夏。高股息无风险利率下降、红利相关利好政策出台、险资红利仓位或进一步提升，推荐大秦铁路、山东高速、粤高速。机场出入境旅客量修复，旅游销售改善在望，静待经营杠杆显现，关注上海机场。

非快递物流顺势而为，内需与经济共振、外需贸易政策或有低位配置机会，关注满帮、嘉友国际、德邦股份、安能物流、东航物流。快递业务量高增长，跟踪价格与格局变化，低预期与估值下关注韵达、圆通、中通。

风险

海内外经济增速不及预期，行业监管政策变化，燃油价格大幅上涨。