事件：圆通速递发布2024 年三季报。三季度，公司实现营收168.05 亿元，同比增长22.13%；实现归母净利润9.43 亿元，同比增长18.06%。公司通过三季度经营实现利润稳健增长，业绩符合预期。

战略清晰，业绩稳健增长下件量加速提升。三季度公司实现快递业务量67.11 亿件，同比增长28.15%，根据A 股快递公司月度公告，圆通速递8、9 月增速均蝉联第一，在淡季实现业务量的加速增长。同时，公司保持利润的稳健增长，印证公司清晰的战略与强大的网络执行能力。份额是快递行业重要指标，盈利能力与网络质量是份额可持续增长的前提，我们认为公司三者平衡得当，体现优秀的管理能力与强大的数字化实力。（数据来自公司公告）

产能提升与数字化投入并重，为后续发展打下基础。快递行业依旧处于激烈竞争中，各企业分化仍在持续，圆通近几年在产能、数字化、网络建设等多领域保持合理、高效、充分的投入，根据公司公告，今年Q1-3 公司资本开支达47.2 亿元，同比增长30%，后续有望提升全网运营效率。作为数字化转型领先的快递企业，公司持续推进新兴科技在快递领域的运营，后续有望在末端、运营、路由等多场景提升效率与服务质量。同时，帮分公司降本增效的“一号工程”也在深入推进，助力全链路成本优化，我们看好公司竞争力持续提升。

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司前三季度经营情况符合预期，我们维持盈利预测，预计公司24-26 年归母净利润分别为43.53/53.59/61.16 亿元，同比增长分别为16.9%/23.1%/14.1%，对应当前PE 倍数13x/11x/10x。公司快递主业保持良好增长，在单量保持较高增速的同时实现利润稳健增长，且航空国际业务长期有望贡献业绩，当前亏损并不影响主业价值，维持“买入”评级。

风险提示：行业价格竞争程度超预期；宏观经济下行，快递需求下降；行业格局发生重大变化。