摘要：

事件：公司发布三季报，前三季度公司实现营业收入31.28 亿元，同比增长70.64%；实现归母净利润9.65 亿元，同比增长1066.43%；基本每股收益3.28 元/股。其中第三季度实现营业收入10.60 元，同比增长49.72%；实现归母净利润3.09 亿元，同比增长191.51%。

点评：公司营收及业绩同比大幅增长，主要得益于报告期内公司主营产品价格持续在高位徘徊，销售收入大幅增长，导致净利润增幅较大。随着传统旺季逐渐到来，在TDI 工厂积极挺市及下游成本价格预期影响下，TDI 市场需求增加，供需逐步恢复正常，市场价格触底回升，前三季度公司TDI 平均售价2.36 万元/吨，同比上涨107.42%；离子膜烧碱市场受环保形势影响，装置平均负荷维持低位，产品出现供不应求局面，市场价格涨幅较大。前三季度公司烧碱市场需求稳定，价格平稳上行，平均售价达到795.79 元/吨，较上年同期上涨了68.57%。

四季度，随着国内外生产装置的检修，以及下游需求旺季的到来，TDI 市场价格将会维持高位运行。我们认为公司全年业绩大幅增长确定性强。

盈利预测：我们预计公司2017 年~2019 年EPS 分别为3.91 元、4.12 元、4.40 元，对应目前股价的动态PE 分别为14 倍、13 倍、12倍，维持“增持”评级。

风险提示：1）TDI 行业景气不及预期的风险；2）环保及安全事故风险；3）项目建设不及预期的风险。