截至2018 年10 月15 日，传媒板块共有79 家上市公司披露2018 年三季报业绩预报。以同比变化区间的中位数为基准，预披露的上市公司中有49 家公司预计前三季度归母净利润同比增长（或持平），占比63.01%，其中3 家公司业绩扭亏为盈，分别是欢瑞世纪、*ST 东南和粤传媒；其余30 家上市公司业绩同比出现下滑，其中5 家公司业绩首次亏损，分别是中南文化、长城动漫、电广传媒和华录百纳等。

分子板块来看，整合营销板块已披露公司三季报同比增长（或持平）的占比为62.5%，电影动画板块已披露公司三季报同比增长（或持平）的占比为61.54%，网络游戏板块已披露公司三季报同比增长（或持平）的占比为65%，广播电视板块已披露公司三季报同比增长（或持平）的占比为37.5%，平面媒体板块已披露公司三季报同比增长（或持平）的占比为83.33%。

我们认为当前传媒行业的变量主要来自于政策端和行业端，在投资建议上应优选公司竞争优势明显、业绩增长确定性高的标的。具体来看，营销板块楼宇广告持续高景气，2018 年月环比增速均保持在20%以上，重点推荐楼宇广告龙头分众传媒（ 三季报业绩预告同比上升21.28%~23.83%）。影视内容板块虽受到行业监管趋严及现金流压力，但行业龙头公司凭借精细化管理和优质内容IP 运作有望在此轮行业洗牌中脱颖而出，重点推荐芒果超媒（ 三季报业绩预告同比上升26.76%~43.66%）等。游戏板块同样受到行业监管加强及竞争加剧，我们认为未来行业集中度有望进一步提升，建议关注行业龙头及细分垂直领域研发能力突出的公司，重点推荐完美世界（三季报业绩预告同比上升10.37%~19.64%）。

推荐关注：分众传媒（阿里巴巴战略入股，影院映前广告持续高景气，线下营销价值趋势提升，公司现金流出色）；城市传媒（出版主业高增，新业态布局逐步进入收获期）；中文传媒（低估值手游出海龙头，IP 新作值得期待）；芒果超媒（优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的）；完美世界（产品丰富，品类拓展，用户面扩展，影视游戏同步发展）；视觉中国（图片版权行业龙头）。

风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。