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公司发布2024 年半年度报告。

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24H1 业绩稳健增长，福瑞达生物归母净利润同比增长14%2024H1 公司实现营业收入19.25 亿元，同比下降22.15%，实现归属母公司净利润1.27 亿元，同比下降33.18%，扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长77.19%。剔除地产业务影响后，收入同比增长1.48%，归属母公司净利润同比增加2.87%。其中化妆品板块业务主体山东福瑞达生物股份有限公司实现归母净利润8968 万元，同比增长13.72%。盈利能力方面，24H1公司毛利率为51.87%，同比提升7.7pct，净利率为8.11%，同比下降1.37pct。2024H1 公司销售费用率为36.36%，同比提升7.31pct，管理费用率为4.1%，同比下降0.3pct，研发费用率为3.41%，同比提升0.79pct。

化妆品板块稳中向好，医药板块推进转型调整，原料业务盈利优化24H1 公司化妆品板块实现营收11.86 亿元，同增7.24%，毛利率61.37%，同比下滑1.66pct。其中，颐莲品牌实现营收4.47 亿元，同增14.17%；瑷尔博士实现营收6.45 亿元，同增7.82%。医药板块推进改革，24H1 实现营收2.40 亿元，同比减少17.28%，毛利率52.13%。原料及衍生产品、添加剂板块实现营收1.72 亿元，同增0.72%，毛利率39.27%。其中透明质酸原料24H1 销量155.1 吨，同比增长32.77%，毛利率提升9.1pct。

化妆品业务 “5+N”战略稳步推进，积极拓展医美、洗护新赛道公司化妆品板块贯彻“5+N”发展战略，24H1 核心品牌颐莲围绕“中国高保湿”主线，稳固颐莲喷雾大单品战略地位，聚焦以嘭润霜为代表的第二梯队爆品打造。瑷尔博士进一步完善品线，全面升级闪充系列、益生菌系列，扩充摇醒系列、清肌控油系列品类；积极调整直播板块投放策略，24H1 抖音自播销售同比增长22%。新赛道方面，公司23 年推出医学美容品牌“珂谧KeyC” 聚焦医美围术期。24H1 推出专研头皮微生态科学洗护新品牌“即沐”进军洗护赛道。

投资建议与盈利预测

公司出售地产业务聚焦大健康，化妆品业务依托于公司强劲研发实力和在原料业务深耕，持续高质量增长。我们预计2024-2026 EPS 分别为0.34/0.40/0.51，对应PE 分别为18/15/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

品牌市场竞争加剧风险；新品牌表现不达预期风险等