3 月份中药板块微量回落，集采温和利好头部集中。2023 年3 月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.21%、0.49%、1.22%，医药生物板块呈现下跌趋势，整体下跌3.72%，中药Ⅱ、医药商业、医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.07%、0.97%、2.54%、4.36%、4.96%、6.73%。

截至3 月底，中药板块中21 家公司发布了2022 年年度报告，仅7 家归母净利润下滑。3 月1 日，国家医保局办公厅下发《关于做好2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》，标志着全国中成药集采即将开启，集采将利好独家中成药品种，独家品种降价幅度较小，同时集采带来的量增将成为独家品种增长的重要驱动因素。3 月23 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，指出要发挥中医药重要作用，建立中医传染病临床救治的科研体系和救援队伍；完善中西医会诊制度，促进中西医结合；加强基层医疗卫生机构中医馆建设等，有利于加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。目前中药估值仍处于低位，中药行业治理水平不断提升，业绩增速和持续性较好，叠加政策红利催化，我们长期看好中药行业在老龄化加剧下对治疗慢性病、提高免疫力等方面的优势和银发经济下目标群体的消费升级。

我们看好中药长期投资价值，行业集中度有望进一步提升。供给端，政策红利持续释放，下半年有望加速推进。基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升，中医端推动中药逻辑提升；需求端，后疫情时代人们健康意识明显提升，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖；销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量，多地将中药纳入医保支付，患者消费意愿提升；成本端，中药材价格具有周期性，未来可能出现回落，有利于产品毛利率的进一步提高。

我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如佐力药业、羚锐制药、达仁堂、同仁堂；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如江中药业、同仁堂、九芝堂、仁和药业。

风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。