行业观点及投资策略：10 月份医药生物板块逆势上扬，整体上涨5.63%，其中中药涨幅达10.09%，估值上涨至23X 左右。中药板块（74家）2022 前三季度总营收为2,558.10 亿元（+1.88%），总归母净利润为239.39 亿元（-11.56%），三季报业绩分化较为明显，仅有27 家公司营收和利润实现双增。主要受疫情影响，医院患者大幅减少、部分地区医院无法正常开展诊疗活动，院外推广活动停滞，OTC 端销售承压，叠加中药材价格上涨、物流受限等不利因素。

我们仍然看好中药行业的结构性机会：中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升。

我们建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。

板块行情回顾：10 月份中药板块估值水平上涨至23X 左右。2022 年10月份上证指数、深证成指、创业板指分别下跌3.59%、3.50%、1.68%。

从医药生物二级子行业来看，中药、医药商业、医疗器械、化学制药、生物制品、医疗服务分别上涨10.09%、7.46%、6.72%、6.10%、3.09%、1.60%。中药位列子行业第一，估值水平上涨至23X左右，高于医疗商业和医疗器械，之前的低估值得到修复，目前正处于回升阶段。供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。资金端，大单资金正积极抢筹部分中药板块个股，多支个股获得大单资金净流入。价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现，我们看好中药长期投资价值。

行业动态：1）多省联盟第二批中成药联盟集采相关医药机构报量结束，参与省份29 个，包括16 个类别42 个产品。2）澳门特别行政区药物监督管理局颁发首批中药制造准照。3）党的二十大报告提出，促进中医药传承创新发展。4）19 种孤儿药可能参与今年国家医保谈判，涉及5家国内上市公司。5）国家药品监督管理局：完善中药配方颗粒国家标准。6）新版《药品召回管理办法》将施行，原则上召回药品不能再上市7）“中药高质量发展与绿色智能制造关键技术装备”国家级高级研修班在津召开

风险提示：市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险，疫情反弹风险。