1、行业增速筑底, 4季度招标有望加速

2015年1-8月医药工业收入增速9.04%,利润增速13.19% ,收入增速连续2个月企稳并略有回升。预计2015年底前大部分省将启动招标,进度加速。招标限价对药品价格的螺旋式下降压力将长期存在,但进度加快和个删规则发化将利好三类企业:1)指导意见明确提出要优先采购达到国际水平仿制药,已有制剂出口规范市场的;2)有大量品种等徃招标上量的;3)招标推进带来区域性商业格局发化,利好区域性商业龙头。2、估值合理分化,“三维度”选股思路仍适用

目前医药板块2015PE33X,各子板块估值分化明显,创业板医药整体估值52X,医疗服务估值在80X以上,中药板块则估值不到25X,较为充分体现了市场对各细分领域未来成长性的预期。

从本轮行情事后观察,调整较大的是那些“市值 相较 对应的产业空间”已严重透支的。我们前期提出的“三维度选股(空间、时间、标的)” 思路仍适用当下的新兴产业成长股。

我们判断:①行业基本面和市场预期已筑底,边际上没有更差。②但短期看暂无支撑趋势性向上机会的基本面因素和市场因素,继续震荡行情。3、选股思路:回归“真成长”

投资建议:①业绩可靠的稳健蓝筹,估值合理,注意流动性:恒瑞医药、华东医药;②真成长股,着眼二中线,前期反弹较大的可等徃更合适机会:嘉事堂、爱尔眼科、 乐普医疗、 北陆药业;③估值合理、有一定业绩支撑的国企改革主题个股:国药系(一致、现代、股份);④潜力次新股:九洲药业