投资要点

行业增速向下换挡,上市公司业绩整体承压

2015年1-5月医药工业收入增8.86%,创10年新低,利润增11.49% 。和“十一五”期间行业增速均值超过20%相比,由于行业增长基线大幅下移,我们以业绩增速角度来评判企业发展阶段标尺也需变化:过去我们评价20%增长是“平稳增长”,因为和当时的行业增速只是持平;现在20%以上的增长已经是远超行业平均增速的“较快增长”了。

对“创新/转型/外延”三大增长路径多做实质性考察

面对行业性增速放缓,企业以创新、转型、外延等路径来应对。但从2015年情况看,多数公司处于“中长线新领域布局+短期业绩承压”的过渡阶段。我们相信龙头企业和那些已在细分领域具备核心竞争力的潜力公司,有望通过持续的产业投资来获得中长线的发展,但需要耐心和时间。

目前医药板块2015PE39X、较前期52X的高点已大幅下降,但仍处在历史相对高位。预计市场进入震荡加大阶段,需对个股多做“实质性考察”。

基于中报的选股思路:业绩为重,亦需综合考虑估值和长期竞争力

1)质地优异、业绩为王(预计中报业绩增速超过30%):恒瑞医药、嘉事堂、华海药业、乐普医疗、爱尔眼科、北陆药业;2)业绩持续较快增长,有“支撑价”且估值无明显泡沫:太安堂(大股东增持)、康恩贝(董事长及高管增持)。