人民币意外大幅贬值

在经历了一段时间的相对平稳之后，人民币对美元汇率昨日突然大幅贬值，周一美元/人民币的中间价为6.8505 元，贬值达0.28%，是9 月23 日以来中间价最大的单日波动。我们认为人民币对美元汇率的意外大幅走低一方面是避险资金流入美国导致美元走强的缘故，另外也存在我国管理层通过人民币的贬值来扩大出口的意图，在这种逻辑下，人民币未来一段时间将进入一个贬值周期，这对出口企业扩大出口无疑是有利的。

12 月1 日起第三次出口退税率上调开始实施 开始预期下一次上调

12 月1 日起，新的出口退税率开始实施，纺织服装品的出口退税率在短短的4 个月时间内的第三次上调，目前大多数商品的出口退税率达到14%，而日前在国务院常务会议上将出口退税率上调至17%的方案已经获得通过，现在的关键是何时实施的问题。未来出口型企业的成本压力将有望得到进一步的缓解。

短期环境得到较大改观 行业整体复苏时机还未到

尽管我们认为纺织服装行业的复苏还需等到内外需回复的引导，但是我们认为目前的经济和政策环境对出口型纺织服装行业的短期业绩构成较大的刺激。我们认为在国家促进轻纺工业健康发展的六项措施出台后，出口退税率的上调和人民币贬值可以认为是国家对措施中提及扩大出口的落实。未来在扩大内需以及降低企业成本、税费等方面将有更多实际政策出台。由于原材料价格的大幅回落已经实现，而供给段的压力已经经过一定的淘汰消化，在行业内竞争力较强的上市公司的成本压力改善及盈利能力提高足以抵消需求不足威胁。因此我们还是维持之前的判断，即纺织服装行业的最坏时光可能已经过去，但整体的复苏还需等到内外部需求的回暖。

对出口型企业构成交易性机会

在纺织服装行业的出口比重大于50%企业中，金飞达、鲁泰A、山东如意、孚日股份主营收入增速较为稳健，且能保持正向的利润增速，基本面相对看好。投资者可关注短期投资机会。